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发帖数: 29846 | 1 英国《金融时报》 罗伯特•库克森 香港报道
购买具有中国概念的股票或债券曾经是一条确定无疑的致富之路，市场对这个全球最热
新兴市场股票的需求非常强劲。现在这种交易已经转向。
由于投资者几乎回避所有中国概念股票，在纽约、香港和多伦多等全球最著名股市上市
的中国股票最近几周大幅下挫。一系列海外上市的中国公司被指涉嫌欺诈、会计造假或
其它方面的企业治理不当，因此市场不安情绪日益升级。
自两周前被指责夸大销售额和资产价值以来，在多伦多上市的林业公司——嘉汉林业(
Sino Forest)股价已暴跌逾80%，尽管该公司坚决否认指责。嘉汉林业的最大股东是约
翰•保尔森(John Paulson)管理的370亿美元对冲基金。
周四，嘉汉林业发行的6亿美元债券的交易价格大约是其面值的55%，这批债券将于2017
年到期。
实际上，自卖空者卡森•布洛克(Carson Block)管理的浑水研究公司(Muddy
Waters)首次指责嘉汉林业涉嫌欺诈以来，国际债券市场对许多寻求上市的中国企业关
上了大门。过去一年内，至少20家在美上市的中国公司股票因审计师辞职或会计问题而
被纽约证交所(NYSE)停牌或摘牌。
中国股市专家、《红色资本主义：中国非凡崛起之下的脆弱金融基础》( Red
Capitalism: the Fragile Financial Foundation of China’s Extraordinary Rise)
一书的作者侯伟(Fraser Howie)表示：“这向所有人敲响了警钟，揭示了在中国做生意
非常阴暗的一面。”
“这很可能导致市场对这些公司进行重新评估。以后，人们将根本不愿意为中国概念支
付高价，因为风险要比他们意识到的高得多”。
伪造银行声明、虚构资产和客户，以及隐瞒关联方交易，这只是其它中国海外上市公司
近期被揭露出的一部分可疑问题。
这些指责开启了华尔街卖空者的做空热潮，引发了美国证交会(SEC)的调查，并迫使纳
斯达克(Nasdaq)收紧了上市规则。
私人情报公司Kroll的中国主管何越(Violet Ho)表示，过去十年间，“淘金热心理”诱
使数百位中国企业家进入国际证券市场。其中某些人可能确有欺诈行为，但许多人只是
对国际投资者期望的严格企业治理标准准备不足。
许多中国公司通过收购已公开上市的壳公司而在美国上市。这些被称为借壳上市或后门
上市的交易使得它们可以绕过首次公开发行(IPO)的严格审查。
这些公司的业绩急剧下降。自今年年初以来，一个追踪美国的中国借壳上市企业的彭博
(Bloomberg)指数暴跌44%，对中国内地经济硬着陆的担忧加剧了跌幅。而标准普尔500
指数同期则处于上涨态势。
借入股票并卖掉，然后寄望于以更低价格买回的卖空者大赚了一笔。据Data Explorers
称，自今年年初以来，要求卖空中国在美上市公司股票的数量增长了一倍，这些股票的
借出比例超过了6%，远高于标普500指数成分股平均2.5%的借出比例。
香港对冲基金中环资产投资基金(CAI)行政总裁谭新强(Eddie Tam)表示：“人们现在把
所有中国公司混为一谈。两三个月内，一旦情况有所缓和，就会出现买入机会。”
但就目前而言，做空者仍占据上风。连富达国际(Fidelity International)明星基金经
理安东尼•波顿(Anthony Bolton)也遭受了巨额亏损。波顿曾因拥有从市场下跌
中逃生的能力而被比作魔术大师哈里• 霍迪尼(Harry Houdini)。 |
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