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l****z
发帖数: 29846 | 1 David Weidner
如果你是Facebook的股东之一，且正因为该公司及其承销商在披露分析师调整对
Facebook业绩预期的信息时偏私某些投资者而起诉Facebook，那么如果指控属实，你应
该因为你的损失而获得补偿，或者你的交易记录应该被一笔抹去。
不过，这仍然意味着你是华尔街上那种容易受骗上当的老派傻瓜。
我之所以这么说是因为：在跟踪了解Facebook的首次公开募股(IPO)情况时，你不必付
出像传记作家卡罗(Robert Caro)那样的热情就能意识到，这里面存在重大问题。
请你回想一下，Facebook准备好进行IPO时，很多迹象表明其中存在蹊跷：5月15日，
其发行价被上调至38美元，而原先的指导价区间下限仅为28美元；5月16日，其发行规
模增加了5,000万股；随后传来消息说，Facebook内部人士在此次IPO中出售的股份数量
比原计划多出53%，即增加了8,400万股。
当然，依旧还有很多人对Facebook即将发行的新股感兴趣。但上述预警迹象指出了一个
重大问题：内部人士和长期投资者正在以尽可能高的价格出售尽可能多的Facebook股份。
在IPO中将收益最大化的行为本身并没有什么大不了的。每一次新股发行都会发生这种
情况，或者说现实本该如此。如果上市首日股价大涨，则表明发行价定得太低，上市公
司及其承销商有许多本来能够赚到的钱没有赚。
前提是，只要上市公司的增长前景以及公众对这家公司的兴趣至少能够支撑其发行价就
行。
但抱歉的是，Facebook并不具备上述条件。
到上周四该股公开发行以及上周五股票开始上市交易的时候，Facebook已经成为一家市
值接近1,000亿美元、市盈率约为100倍的上市公司。按照很多指标计算，这些数字都可
谓是天方夜谭。
如果你看看Facebook在4月23日公布的财务数据就会发现，上述市值和估值水平纯属荒
谬：其一季度收入下滑6%，利润下滑32%，业务增长已经停滞。
警报还不止这些。通用汽车公司(General Motors Co.)撤下了在Facebook上投放的广告
，该公司表示，没有看到这一广告投资带来的回报。此前也有商家对在Facebook上投放
广告的效果表示怀疑。Facebook自己也承认，将近一半在Facebook上登广告的商家只是
把这作为一种尝试。
换句话说，尽管承销商们为IPO进行大张旗鼓的宣传，并扩大了IPO规模，提高了发行价
格，Facebook却一直在承认，该公司可能并无特别之处，或者，公司最有活力的增长期
──能够支持如此浮夸的估值模式的那种增长──已经一去不复返了。
综上所述：这些因素并非不易察觉。Facebook披露了它对广告客户支出的忧虑。它披露
了自己业务增速不断放缓的事实，并且差不多承认，它无法像谷歌在2004年进行IPO后
那样实现业务的高速增长并因此支撑股价实现几何级数上涨。
所以，在摩根士丹利领导的承销团队不断推高股票发行价和供应数量的同时，人们可以
获得的信息足以证明，这些举动已超出限度。这些信息是Facebook提供的，高盛集团以
及摩根士丹利的分析师正是根据这些信息下调了对Facebook业绩前景的预测。
但这并不是说摩根士丹利和高盛的做法是公正的。如果它们告诉对冲基金和其他让他们
青睐的投资者说，他们预计Facebook的表现不会如预想的那么好，这种做法是一个非常
严重的过错。
如果你们没有得到这些信息，你们有权抗议，甚至有权起诉他们。
但老实说，你是否真的已经无助到如此程度，以至于在Facebook财务状况的95%已经呈
现在你面前时，你仍然需要依赖摩根士丹利和高盛去获得剩下那5%的信息？
投资是一场充满风险的游戏。是的，承销商有责任没有偏私地披露信息，但是投资者也
需要承担一些责任。Facebook的上市过程已经窜出浓烟和火焰，你真的还需要摩根士丹
利和高盛告诉你着火了吗？
（David Weidner从1991年开始担任报社记者，自1998年以来报道华尔街的方方面面。
MarketWatch从2006年开始刊登他的专栏。他获得过多个奖项，其中包括美联社颁发的
专栏写作和调查性报道奖。Weidner定期为福克斯商业新闻网供稿。） |
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