人民币贬值对八成企业都有影响航空和房地产是重灾区 - USANews版

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有美债的企业上半年就在加速还债
人民币对美元汇率贬值，对没有用汇需求的普通百姓而言影响并不大。不过，对于
企业就不一样了。有分析显示，人民币贬值对国内八成企业都造成了影响。
航空和房地产是重灾区
“不少有美元债务的企业在上半年就已加速还债”
11月15日，景瑞控股有限公司发布公告宣布，公司于11月14日以2190万美元的总代
价（包括未付应计利息）购买本金总额为2050万美元的部分2018年票据。
面对人民币汇率的下行压力，外债较多的房地产企业已经迫不及待地将手中剩余的
美元债务清扫出去。如果不加速清理，随着未来人民币汇率的下行，这些债务将为企业
进一步增添成本——有人预计，今年底人民币对美元汇率可能将会逼近7.0关口，而明
年人民币汇率破7是大概率事件，触及7.30关口的说法已经算是相对保守的。如果以人
民币汇率7.30计算，景瑞控股的2050万美元债务则将增加约820万元人民币的成本。
航空行业也是外币债务较多的行业。数据显示，东方航空和南方航空上半年的汇兑
损失为13.6亿元和15.1亿元。2015年上市公司汇兑损失高达487亿元，其中航空业和房
地产业是两大重灾区，分别损失179亿元及119亿元。
民生银行研究院宏观研究员刘杰表示，不少有美元债务的企业早在上半年就已经开
始加速还债。“目前这些企业已经偿还了大部分债务。未来，这些企业会不断调整自身
的资产负债表，将以前人民币升值通道中的外币贷款、国内资产，逐渐转化成为外币资
产、国内负债。”
从央行数据看，今年以来，外币贷款一直处于减少状态。截至6月末，外币贷款余
额7851亿美元，同比下降14.8%。上半年外币贷款减少452亿美元，同比少增857亿美元
。而到了9月末，外币贷款余额8045亿美元，比6月份只增长不到200亿美元。另一方面
，截至今年6月末还是同比下降3.7%的外币存款余额，到了9月末就变成了同比增长2%。
刺激出口增长有限
“人民币对欧元、英镑等大多非美货币仍是升值的”
联讯证券研究报告显示，除了上述海外负债占比较高的行业，从贸易品行业来看，
进行过套期保值后，出口收入占比较大的行业，会因为人民币贬值拉低在国外市场上的
售价，进而增加销售规模，最终增加利润业绩，这些行业以传统外向型制造业为主；与
之相反，一些进口成本比例高的行业，如电力、焦炭、燃气、石油等行业则会受到直接
的负面冲击。
“理论上讲，在一定条件下，货币贬值有利出口企业而不利于进口。”刘杰表示，
因此对于中国进出口企业而言，影响并不算太大。
对于进口企业，人民币贬值的确蚕食着其微薄的利润。据刘杰介绍，人民币汇率下
降不仅让进口企业业务出现下降，同时也承受着汇率带来的风险。
不过，刘杰表示，这些进口企业大多可以通过套期保值的手段，将这样的影响下降
至最低。而对于如芯片等进口产品而言，企业则可能将成本转嫁至消费者，但一些竞争
品类的进口产品，则有可能内部消化或者减少进口。
对于出口企业，在刘杰看来，人民币汇率贬值多少，出口企业就能够增加多少汇兑
方面的收益。“不过，这仅仅是针对以美元计价的出口企业。人民币对欧元、英镑等大
多非美货币仍是升值的，这将抵消人民币对美元汇率贬值的利好因素。”
此外，刘杰坦言，当前全球人口老龄化加剧，经济复苏缓慢，外贸需求疲软，人民
币汇率的贬值对企业出口的利好会受到需求层面减少的影响。“总体来看，人民币汇率
贬值对出口企业来说确实有好处，但刺激出口增长有限。”
北京晨报记者姜樊

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