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发帖数: 2265 | 1 2011年07月08日 QE3在哪里？？？ 兼评ECB加息
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作者：today222
发表时间：2011-07-09
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1，中国大公国际下调美国评级，德国有样学样，也折腾出一个名不见经传的评级公司
来调评级。德国评级机构Feri EuroRating日前称，受公共债务水平过高、财政措施不
力和经济增长前景疲软等因素的影响，美国的信用度继续恶化，将美国的主权信用评级
从“AAA”下调至“AA”。
2,中国央行14日决定，从6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百
分点，这是央行年内第六次上调存款准备金率，自此，大型银行存款准备金率高达21.5
%，再创新高。
3,ECB暗示7月加息。
4,以色列副总理兼国防部长巴拉克抵达中国进行访问，这是以色列国防部长10年来首次
访华。
5,胡锦涛会见伊朗总统艾哈迈迪-内贾德,艾哈迈迪-内贾德表示，伊朗愿意通过对话和
合作解决伊朗核问题，已经准备好同六国进行对话，愿意就此同中方保持沟通。
6,胡锦涛同俄罗斯总统梅德韦杰夫在莫斯科克里姆林宫共同签署了《中华人民共和国和
俄罗斯联邦关于当前国际形势和重大国际问题的联合声明》。上合介入阿富汗,此时高
调登场是想对美国说一句“这10年你白忙活了”!顺便告诉欧盟“这里没你什么事”!
中俄在《声明》中强调：双方将进一步加强在“中俄印(度)机制”内的合作.
7,伊朗总统内贾德：虽然没有打算但如打算制造核武器 将不惧任何人.
8,土耳其拟再派救援船赴加沙,以色列：将坚决拦截
9,巴基斯坦与印度举行外交秘书级会谈.
10,中日韩三国财政部长:三国将使用各自本国货币进行相互之间的贸易结算。
11,Fed set to buy $300 billion more Treasuries in next year
12,法女财长继任IMF总裁，任期5年。
13,前IMF总裁性侵案被释放
14,温总访欧，英法德，四处撒钱。
15,Geithner has signaled to White House officials that he’s considering
leaving the administration after Obama reaches an agreement with Congress to
raise the national debt limit.
16,俄罗斯之声中文网日前引用印度政府发言人发表的声明说，印度决定在南中国海常
驻海军，以确保自己的海军经常出没在南海。
17,中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融
机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人
住房公积金贷款利率相应调整。
18, 希腊减赤法案通过，虽然有暴利示威游行，但可撑到9月份第二波国债到期。
19， Moody,S&P调降葡萄牙债务评级。
20，利比亚，传，正反派在谈判，卡扎菲同意离职。
21，The interest rate on the main refinancing operations of the Eurosystem
will be increased by 25 basis points to 1.50%, starting from the operation
to be settled on 13 July 2011.
QE3在哪里？？？ 兼评ECB加息
若干月来我苦口婆心一直在解释的为什么不会有QE3，如今水落石出了，如果那位看客
还搞不清楚，就会过头去再读读过往的评论。 至于那些认为判断不会有QE3的人都是"
don't know a thing"的，现在又气急败坏，急不可待的把后QE2时代政策称之为QE2.5,
亦或隐性QE3的人，统统BS之，有闲功夫的就拉出来鞭鞭尸，没闲功夫的就忘了吧，以
后别再在上面耽误功夫了。 令我心寒的是几个博客，之前我还较为关注的，也是这样
因为美联储没有推出QE3，违背了他们的预测，于是也大肆指责人家，且扰乱视听，大
扣QE2.5,亦或隐性QE3的帽子。作为一个有人气的时评博客，唯一重要的就是要客观，
如果评论者的立场不客观，又怎能做出客观的评论呢? 那你的文章还有什么价值呢？
写时评要像个男人，错就是错，对就是对，把握不好就不要说，说了就要负责，错了就
要承认，然后找出错误的原因，来提高进步。不要像个pussy一样，只有自己对，别人
都不对，认个错很难么？ 不承认错误，就是没认识到错误之处，那以后还是要再错的
，对于已经知道存在错误的文章，还有阅读的必要吗？ 不过这也是好事，每次都是这
样可以刷下去一部分博客，剩下的，当然都是经典。
好了，言归正传，总结一下这个月的发展，并展望一下未来的可能性：
1，$300B rollover.
这个是早就预料到的，suppose to do的，怎么跟"QE2.5,亦或隐性QE3"扯得上干系的？
这$300B是上两次QE印出来的，买了债卷，现在到期了，连本带利赚回来了，他不再买
债卷，你让他怎么处理？搁在自己的银行里，自己给自己发利息？ 亦或是收回来烧掉
？ 那就叫量化紧缩了！ 这$300B自从它印出来开始就已经计算到美国的经济总量里了
，现在rollover,有量的增加吗？一分钱都没有。 如果不rollover,那就叫Exit
Strategy.
我一两个月前也曾提过QE2.5,亦或隐性QE3，但不是指这个，这几天有另一个消息值得
注意，那就是联储要降低存款准备金的利率，这是个隐性的QE，就是说，把在经济体里
的，原先没有流通的钱，让它流通了，或者说是变相的提高杠杆乘数。 这也是上周股
市大涨，美元下跌的重要因素。
2，美元，
我一直判断美元上涨，两个月前是这么说的“美元很快将到底，然后反弹，然后回来再
探底，然后翻转。”“美元已经完成探底的步骤，将在这儿底部走实，伺机上行，最多
不搞过92，前期高点”“伺什么机？欧洲国债的机，欧洲小猪的机。”
我有上面的判断的逻辑是，没有QE3，相信美国的金融攻击欧猪的实力和决心，希腊债
务无解。事实上这几点都已成既定事实，下面我会张开讲。然而，即便这样美元仍然没
有打开上升通道。是时机未到么？ 还是美国实力不济，人们更担心美元的乱发，而不
是欧债？ 现在，我还无法准确判断，但对美元，我依旧谨慎看多。对于幅度，和时间
跨度，没有之前那么牛了，但还是偏牛。
原理是现在美元指数在千年低位，再跌必将破底，引发抛售，这也是没有QE3的一个重
要因素。 二来，走低的动力没有，就是QE3没有，如果再印钞，必将利空，然而，没有
QE3，就少了做空的最大动力。 即便日后再印钞，那也必须是在美元强势的环境里才有
印钞的基础和可能。什么是美元强势，就是美元上涨嘛。所以还是要先涨的。三来，利
多的可能因素还在，就是欧猪各国的债务问题正在陆续接踵而来。 因此，就算你是一
根筋，还认为QE3一定会有，那也要先看到美元上涨。
3，ECB的加息：
我预测6月加，他晚了一个月，为什么呢？一来，我预测的主因是看到6月底的QE2结束
，需要ECB加息来制肘QE3的出现。现在看来，不需要ECB的二次加息就可以达到这个目
的了。 二来，现在看出来了，ECB的加息间隔是按季度来的，也算是谁也不得罪死了。
来看一下时间顺序，6月谁都没动静，看来是确定没有QE3了。然后是美联储先放风再宣
布$300B rollover, 然后是拉瓜德上任IMF总裁，然后中国先上调准备金再加息，第二
天ECB加息。 都是有备而来的，一步步对策都是早定好的。现在回想起来美国搞卡恩的
强奸案真是搬起石头砸了自己的脚，现在是赔了夫人又折兵。不但法国人又总裁了IMF,
而且中国人也顺理成章的当上了副总裁，同时中欧又达成了同步加息。为什么加息这么
对美国不利呢？后面big picture里再详细说。
再来看看两位的加息理由，中国说是抑制通膨，笑话，你输入性通膨，不本币升值，用
加息怎么控制？但为什么自从开始加息以来，确实能管用呢？因为政府在行政干预嘛，
这才是最正确的手段。ECB呢就更笑话了，也是抑制通膨，因为头三月CPI是2.7，2.8，
2.7，靠~这也叫通膨？如果还有人认为这加息是经济原因，那以后就不用再关注这事了
，瞎耽误工夫。
这次加息对美元的影响是负面的，理应是欧元涨，美元跌，这样才能抑制通膨嘛。然而
美元已经在底点，这一码的加息还不止于让它破底。这也是我上面所说的美元下跌的主
要因素（再印钱）没有了，而次要因素还在。 另外，市场认为今年ECB不再加息了，期
待值没了，所以对美元的压力不大。然而，我可不这么看。
最后，预测。 我认为下半年ECB还会加息一码，时间是10月份。一来，是第四季度开始
，跟前两次时间点一致。二来，美国8月2日国债触顶，两党扯皮一下能拖两月，基本上
就是十月了，有结果了，到时候还是要应招的。 止于形式，还是跟前两次一样，中欧
互动，谈好条件，然后达成共识。这时我上两个月一直在解释的模式，参考过往的评论
理解吧。
影响，一旦ECB如我所料10月再加息，必将打破市场预计，且同中国一同进入加息周期
，相互作伴，越加越高（只是越加越高的前提条件有了，基础有了‘至于会不会越加越
高，要当时的局势需要。）。对美元是利空的，然而由于美国对欧债的攻击还将持续，
这对美元又是利多的，但短期是利多的程度要稍大一些，这也是为什么我上面判断美元
牛，又不是大牛的道理。
4，欧猪国债：
胡总访欧，在德英法等各国分别撒钱，再加上在IMF总裁问题上的共识，以及发表的对
猪国的支持言论，可以说全方位的对欧洲金融给与支持，这也从侧面反映出，欧洲的金
融状况实在是岌岌可危。
首先是希腊，希腊的问题是无解的。她自己根本没有还债的能力，和方法。年年赤字，
没有产出，怎么还债？ 只能越欠越多。 欧盟的策略是用软解救法，即延后到期债务偿
还时间，这样那些买了CDS的就白忙活了，这其中就是美国的GS。 而债主法美德是大头
，拖总比割肉好。 但总体对美国不利，本想趁机做空希腊的，这下做空的钱打水漂了
，手里一把无期的债，不知何年才能兑现。第二个办法就是逼希腊缩减福利和开支，希
腊人太懒，不愧猪这个称呼。这也是为什么我们看到了暴力示威的原因。 第三步是卖
地卖资产。总之，一定要让它还上账。
其次是葡萄牙，现在希腊的事情刚一了解，Moody立马把葡萄牙降级，如果还有人认为
这不是美国在攻击欧元，还乱扣阴谋论的帽子，那你真该去闹科医院好好抽抽水了。
下面还有西班牙，爱尔兰，意大利等着能。一个一个来，一个都不能少。然后又到希腊
，10月份还一波。你说巧不巧？ 是10月份唉~ 前面我预测什么来的？ ECB加息嘛，这
又给了中欧一个达成协议的坯子。 后面几个国家应该比希腊好解决，虽然债比希腊可
能更高，但是这几位都各有宝贝，比如西班牙在南美洲的影响力，意大利在非洲的影响
力，这些都是可以拿来跟中国来交易的，只是值多少银子的问题。还有意大利的军工技
术，等等，再往远说，整个欧盟的对华军售，这些都是可以来换银子的，对不对。现在
没发生，是因为事情还没发展到那一步，还有的是工作可以做呢。
总之，中国扶持欧元的大方向没有变，在这个前提下双方来谈筹码，达成协议。这种形
式会长期存在。而欧洲自然也会在中国立场想问题，不会自己破坏这个大的方向，和框
架。在这个框架下，谈得是各自筹码价值的问题，来交换意见，而不是要不要改变方向
的问题。 所以，我们看到的是1，在南亚方向，欧盟始终不给美国支持。2，南海问题
，欧盟也是始终都不介入，连阿三都跳进来了欧盟都不说话，俄罗斯也是如此，为什么
这两强不介入？下面南海部分在详细说。3，东北亚，对朝鲜开始经济援助，头已经开
了，不管后面什么时候走，大方向已经定了。
至于欧元能否大难不死，现在下结论还早，这不是最后一个回合，我仍然是乐观的，不
认为美国这次能打得死欧元。而美国打不死欧元，日后美元必将失去唯一储备货币的地
位。从而无论是美元币值，还是美国经济都是不及从前的，而不是越来越好。相对其他
经济体，差距将是越来越小，直到被逆转，当然时间上，不是三五年能看的倒的。
5，利比亚：
从消息上看，显然各方都接受政治解决是唯一途径的现实。正反派开始谈判了，时间上
可能还有反复，但大方向定了。从美国开始攻击希腊-葡萄牙来看，显然欧洲已经看到
要解决利比亚问题，跟美国谈是扯淡了，要跟中俄谈才是正解。从埃及再度开放拉法口
岸，和土耳其再度开船进沙加来看，欧美的利比亚-叙利亚买卖也做不下去了，无法达
成共识。利比亚局势，到目前为止，我认为最关键的节点是中国抛出了非盟，这真TMD
是一招妙棋啊，不佩服不行，太高了。谁不得给非盟面子啊？即便是反对派，他谁都敢
得罪，连北约都敢谴责，但是非盟的话他都得听，有不同意见，可以交换，但从不敢顶
嘴。为什么？以后他还要在非盟混呢，要不搞好关系，人家死活不承认你，你就算把利
比亚都打下来也没用，还是个没娘的娃。
而一旦进入政治解决的格局，中国就又赚了。原本毫无影响力的地方，现在可以主导局
势了，岂不是地盘又扩大了。这又是可以用来同欧盟讨价还价的筹码了。
6，中东：
当美国看到叙利亚的买卖做不成了之后，开始转攻欧洲债券，和南海，这时候埃及开口
岸，土耳其派运输船，伊朗核浓缩20%，朝鲜核扩散的事情全出来了。显然，中国在警
告，要掀桌子了。欧盟也示意，还是什么都在中东谈得好，我又回来了，其实根本就没
走。俄罗斯也拾柴助火。英国和沙特的会谈，也在添油加醋，难不成英国也要进来凑热
闹？那美国还有小弟么？小日本？还没震拍下？ 9月11月要是再震俩下，到年底它还能
不能在水面上都是各问题哟。
不过有一点是可以肯定地，那就是中欧俄这三方的所有问题都在中东谈的大框架没有改
变，就好像是三家的聚宝盆，都很珍惜，而且相互都很帮忙，当然免不了利益上的交换
，但大方向是一致的。
至此，我可以下个定论了，两个月前我说的“茉莉花革命就此为止了，因为必要性没有
了。”的判断，现在基本上还停留在利比亚那里了。 也门的后续发展，也是小事化了
，长期割据。 为什么？因为美国需要他，也门是海上油路的一个节点，以后可能用的
到，如果美国还打算玩自己都提心吊胆，不敢又假装很敢的海盗游戏的话。
7,南海： 我的判断是这里可以打！
从哪里说起呢？伊核吧，10年前，美国对伊朗的垂言欲滴，以及其后的一极独大的全球
野心，可谓人人皆知。这时候，中欧俄合伙搞出来了个，多方会谈的模式，实际是拷贝
朝核的办法，一下子把美国的手脚给束缚住了。这也直接导致其大展略时间表的延迟，
从而导致次贷危机的无法避免，以及希拉里大骂格林斯潘是骗子。吃了这么大一个亏得
美国，怎可能善罢甘休，一直想着要以牙还牙，南海就是一个。继南亚搞多方会谈框架
的企图失败了之后，又在南海拉各方进来。一旦搞成南海6方会谈的模式，就等于问题
国际化了，再解决就难了，参考朝鲜伊朗核问题，拖了多少年了？拖的时候有利于谁？
当然是弱势的当事人一方。你看美国如此强大，都无法阻止朝鲜伊朗不断得益，何况是
中国？ 只要多方一进入，你就不能擅自开枪了，就得政治解决，不开枪，你的利益就
得损失。挺起拉是不是很耳熟？嗯，利比亚嘛~ 这也是为什么我在利比亚的判断从战争
开始就没错的重要原因。（这个观点至少到今天，你在网络上看不到第二个人这么说，
跟我4月说伊朗会核爆一样，当时没有第二个人持同样观点，可现在呢，很多时评都有
这个见解了）
然而，欧俄都不进来，为什么？下面big picture细讲基本概念。我们看到的是美国说
南海有他的核心利益？笑话，离你八丈远，有你屁事？--这是主流媒体，以及几乎所有
博客的共识。大家都一致认为美国是在挑事，在跟中国叫价，没有筹码，凭空叫筹码，
指鹿为马。我不这样看，我认为美国说的是实话，这里却有美国的核心利益！这利益在
哪里？在东盟，这些制造业国家是美国金融攻击的对象，也是金融攻击中国的跳板，是
美国日用品的生产基地，保持低通膨的保障，掠夺的对象。现在，中国利用东盟国家玩
政经分离的策略，开始跟东盟搞货币互换，且过去几年效果甚好，以至于现在日本南韩
也要加入，你可以看到货币互换的规模越来越大。 本身中国整合东盟就是世界最大的
生产体，再加上日本这世界第四大经济体，那有小一半的世界经济要脱离美元了，这怎
么行？美元霸权怎么维护？连这些小屁国都不要美元了，何况各大国？所以我说美国确
实在南海有他的核心利益。而且最近北京放风说可以考虑适度减缓人民币国际化的步伐
，显然中南海是知道其中缘由的，不知道的只是大众，而装不知道是为了鼓动愤青，鼓
动民意而已。
我们还看到，美国宣布阿富汗撤军后，上合十周年大会制造的声音很大，多项重大战略
方向被放出来了。这当然有俄罗斯赞扬的性格的原因，但主要还是时机到了。其中最为
重要的一个就是上合高调宣布接受阿富汗，随之而来的是阿富汗总统申请加入上合观察
员身份，以及欧洲欲走还留的矛盾言语。中俄达成这个战略合作的前提是什么？ 是之
前的几点讲话，1，是中俄说要把印度纳入合作体中，这既是说俄国对南亚是支持中国
的，用行动支持的。2，俄说支持中国关于国家主权问题的一切决定，就是说南海，中
国要打，俄支持。
欧洲不进来，俄支持，那南海会打起来吗？ 我认为有可能，但形势上是短平快的教训
，不是大规模的拉锯战。为什么？ 一来，是能源，这里有能源，一旦美国胆敢掐断中
东油路，伊朗必核爆，大中东框架解体，世界大经济体必然解散，各主要经济体独自形
成小一号的地区性经济循环体。经济循环需要原材料供给方，和成品消费方两部分组成
，而中国为主形成的地区性经济循环体，将是以中国为中心，东盟，上合及观察员国，
以及东亚各国来组成。这中间，能源供给方要由俄国及中亚，东南亚几国承担，显然不
够，所以南海，包括东海的能源都是这个经济体的命脉，你说中国能放手吗？ 二来，
上次我说了，美国不会参战，因为这里不是他的主战场，具体道理参照过往评论。而各
当事国军力又鸟弱，不堪一击。所以，形式上之会是，中国揍人，不是打架，是打人。
三来，冲突的原因是海底能源，不是要推翻他国政权个。所以，只是扔两个导弹的问
题，不是登陆占领的问题，因此，会是短平快。 四来，美国要的是1，牵制中国，2，
破坏东盟用人民币替代美元，所以，东盟挨打是最好结果，这样一来，美国又可以以大
哥的身份出来，收保护费，迫使东盟小国抵制同人民币的互换。
一个巴掌拍不响，越菲会开打么？鬼知道，他们脑袋里有多少水，反正中国的计划里有
武力解决这个选项，这跟其他地方其他问题不一样。世界上有些问题你别看也有中国的
身影，但你知道在这些问题上中国顶多是政治参与，不会动手的，最明显一个例子就是
利比亚。而南海这问题，中国是要开枪的，有这个基础的，这是质的不同。
解决方法，其实中国已经把解决方法和道理传达给越南了，马上菲律宾也要来朝供，双
方也会沟通。底线很优厚，越菲可以采油，但是要作为以中国为中心的这个地区性经济
续环体里的供给方的角色来采。就是说你还可以打我的油，但你得卖给我，我给你钱，
让你有口饭吃，但价格我定，且开采数量时机由中国统一规划。 这条件，客观的说，
很好了。 要是越菲还惦记的是领土范围，那挨打是避免不了的，要是只为钱，就打不
起来。
开打的时机，这其实是考验越菲两国智囊的一个问题了。如果我是他们，我也会制造紧
张局势，一直到就要开打为止，利益最大化嘛。但是你能把握好度吗？你能准确判断到
开打时机吗？完一秒，你就成筛子了，还利益个屁啊，不亏本就算便宜。 早一秒，就
留给世人一个哗众取宠的方面印象，短期盈利，长期亏损，得不偿失啊。 从两国的武
器装备以及军人数量看，完全没有跟中国开战的准备计划。只是有句古话，玩火自焚啊
，别把自己玩里头了。
美国：
美国的局势可以用内外交困，脚头乱额来形容了。
http://www.marketwatch.com/charts/int-adv.chart?symb=US:DXY&sid
先看一下，美元的index图，08年底，09年初两次高点时是QE1及其补充发放的时间，一
印钱，美元直线下跌，到09年底，开始攻击欧猪及东亚天安舰，伴随着操纵的美国楼市
的反弹，美元触底回升，直到10年中涨到前期高点附近，QE2放风，美元又开跌，11月
QE2正式发出，人为拉了一个小反弹，但无法改变大势，至今已破底。有人还预计QE3，
你说是是不是NC？ 现在又开始攻击欧债，但美元还不涨，如果欧债的素材用的差不多
了，还不涨，那咋办？？ 到时候再说吧。
后QE时代有4种走法：
第一种方式，长期保持低利率。从退出政策的顺序看，美联储的退出路线图是先逐步退
出量化宽松政策的数量型工具，恢复美联储的资产负债表，使其回到正常水平，再提高
联邦基金利率。而当前美国的资产负债表规模处于历史最高位，再加上失业率高涨、房
地产市场的脆弱性，以及债务核销的拖累，因此，明年加息的概率也大大降低了。
第二种方式，设定国债收益上限。太平洋投资管理公司首席投资官格罗斯就预测，QE2
后的量化宽松可能以限制两、三年期国债收益率上限的形式推出。美联储对收益率封顶
措施的使用有先例可循。20世纪40年代，美联储在将近10年时间里保持着对长期国债收
益率2.5%的收益率限制。这种方式与QE2的政策初衷也不谋而合。
第三种方式，美联储用其资产负债表下数万亿美元证券投资组合的收益进行再投资
，将会继续在全球资本市场上创造出庞大的流动性。包括美联储所持美国国债、MBS(住
房抵押贷款支持证券)和ABS(资产支持证券)等资产到期的本金和利息，每月大约为350
亿到450亿美元，这虽比不上每月上千亿美元的QE2，但规模也相当客观。
第四种方式，被迫上调通货膨胀的警戒线。美国容忍通胀率提高在在国债发行受限的情
况下确实是无奈之举，但是用通胀效应抵消债务也成为美国的政策样本。事实上，从二
战后美国债务的削减经验看，“债务货币化”是比较灵验的方式。二战给美国留下了庞
大的债务。1946年，美国的公债达到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美国的
公债－GDP比率则降至36%。在两代人的时间内，美国削减了相当于GDP的70%以上的公债
。如果把降低债务的“名义增长效应”分为 “实际增长效应”和“通胀效应”两部分
，历史经验数据显示，1946－2003年间，实际GDP增长平均每年令公债－GDP比率降低1.
3个百分点，而通胀的作用为1.6个百分点，大于前者。换言之，在整个“名义增长效应
”中，通胀的贡献度为56%。在庞大的债务面前，美国必定要靠不断地放水让美元贬值
，从而启动新一轮的债务削减计划，从贬值中获得最大的债务消减收益。
显然，美国采用的是第三种走法，狼子野心不改，还惦记着吸别人的血。这也是为什么
中欧再生息的重要原因。由选择你不选，非要跟我对着干，那好，咱们就斗到底，看看
谁先pussy。
现在国内又面临着debt ceiling的问题，两党还要执拗一番，虽然结果都一样--提高，
只是各自的小利益的分歧。但是这决定着今后的经济政策的走向问题，所以有了盖特纳
说提高上线之后要离职的消息放出来。 如果美国真改老实了，那他还真就没什么用了
，GS/MS派也就该淡出白宫了，只是花街答应吗？易或是个权宜之计？ 到时候再说吧。
明州政府关门，已经把债务问题呈现在我们眼前，奥巴马会不会让美国走紧债的大道，
还是只是为了明年大选，拖耗苦的只能是老百姓。美国应该走哪条路，我放到big
picture里细说吧，太复杂了，不提纲挈领的说，肯定会被人喷粪。
外部，欧盟拉着美国打利比亚，试图把美国拴在北非，美国反手攻击欧债，打得正热互
。南海中国高举狼牙棒，也是刀光剑影，争持不下。突然俄罗斯又跳出来宣布北极领土
，美国又赶忙上去应对。哎~就像下五子棋，被人家四处乱抻，怎一个狼狈了得！ 伊拉
克，迟迟不能稳定，现在又被人家赶，死皮赖脸的留在那儿，能有什么油水？ 阿富汗
，走1/3，还好是要脚踩两只船，上合高调介入，就是把美国往Loser里赶。
直道一年前，还是美国进攻，主动，中俄欧防守，被动。如今形势悄然变了，美国进攻
，被动，中俄欧防守，主动。听起来矛盾，怎么理解呢？ 就是毛领袖所说的，战略僵
持阶段嘛！ 现在美国要干什么，能干什么，有什么选项，都被中俄欧了然于胸了，怎
么应对也是早就成竹在胸了。所以我们会看到，美国一出招，应手立即就出来了，用不
着再开会研究，大家心里都明晰。现在弄巧成拙，本来是出拳进攻的，现在返回来冲自
己来了，成了人家的进攻。 除了那个闲得无聊的俄罗斯，早就四出找机会要向美国出
拳的，现在更是激动地了不得。我早就判断过，俄罗斯在四国博弈中的位置时最好的，
没什么输的，当然盈利也是有局限的，但潜力很大。具体分析参见过往评论吧。 如今
局势的发展不断的印证我的判断，最先出来反攻的果然是俄罗斯，其实这也不难预料，
他没什么可防范的嘛，不进攻等什么？
那么美国的筹码还有那些？
一，欧债绞死欧元。
二，东海-南海-南亚联动，金融剪中国羊毛。
三，拆散中俄欧联盟，各个击破。
然而，又有哪一个能让你期待的呢？ 至少近期，没戏！所以美国维持最低限度的经济
活跃度会持续很长一段时期，房市没有升值的可能，股市是sugar high， 债卷更是第
一个挑战，现在衍生品市场有$250T,比07年的$183T还要高，因此美国国内可承受的通
膨能力比想象的要大大脆弱的。不久前，在文学城无意中看到两个幼齿在争论通货膨胀
的话题，本想插两句话，可一看最后，两人达成的共识是“美国会在通膨大战中胜出，
会像80年代一样有15%的CPI。”于是乎，彻底打消了插嘴的念头，这要是一插嘴，得从
何年何月讲起才能给他们讲的明白啊。 下面的big picture里，我在好好所说。
Big Picture:
这一块早就该写了，欠了半年了，现在看来，还要欠下去了。如果这周末有时间，我尽
量写点，如果没时间就从下月写起吧。
另：由于LD九月中下旬临产所以九十两月的评论要暂停了，或许简短一些。如果9月底
如料有大得自然灾难，那悲剧可能要变戏剧了。 拭目以待吧！ |
d**k
发帖数: 1228 | |
w*******o
发帖数: 6125 | 3 老道似乎已经到了"把薄书读厚"的阶段，
但是还没有到"把厚书读薄"的阶段。
【在 t******2 的大作中提到】
: 2011年07月08日 QE3在哪里？？？ 兼评ECB加息
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: 1，中国大公国际下调美国评级，德国有样学样，也折腾出一个名不见经传的评级公司
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t******2
发帖数: 2265 | 4 时政的书谁能读薄？古今中外又有几人？能读薄的就成了真正的战略家，战无不胜的战
略家。自我朝开国皇帝之后，至今还未出第二人，下一任皇帝也不过是虽非豪杰也周成
之辈。
【在 w*******o 的大作中提到】
: 老道似乎已经到了"把薄书读厚"的阶段，
: 但是还没有到"把厚书读薄"的阶段。
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w*******o
发帖数: 6125 | 5 其实有些问题没必要绕来绕去把自己绕晕了。
比如有没有QE2.5,或者这个到底算不算QE2.5，
你，我，或者其他人怎么认为其实一点关系都没有，
还是那句话，市场怎么认为才是最重要的，这一轮
的反弹正式启动就是bloomberg吹响集结号那一刻开始的。
拉远一点看，这个QE1,QE2,QEn到底对经济有没有
作用不是你我能够关心的，关心了也没用，benanke在
这点上肯定比我更懂，但是从市场的角度看，市场的
参与者手上有大量的低息甚至免息的资金，他们就要
为这些资金寻找一个出口，在中国是炒高房地产，
在美国是炒高风险资产，比如股票，或者是利率差
之间造成的货币之间的Carry trade，比如澳元，
明白这一点，比揣摩政经这些有意义，当然，如果你
这个发在军版，可能效果会更好，因为他们更热衷政经
讨论。
如果你谈论的本义只在于谈论本身，那我没有意见，
但是如果脱离市场，光谈，我觉得意义不大。
【在 t******2 的大作中提到】
: 时政的书谁能读薄？古今中外又有几人？能读薄的就成了真正的战略家，战无不胜的战
: 略家。自我朝开国皇帝之后，至今还未出第二人，下一任皇帝也不过是虽非豪杰也周成
: 之辈。
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q*********u
发帖数: 9501 | 6 老道提纲携领，纵观全局，人才难得，写的很好。
祝早的贵子（女）。 |
t******2
发帖数: 2265 | 7 关于QEn的问题，你说的对，不管谁怎么叫对事情发展没影响。 而我所说的是，这是个
概念问题，QE意味着美国这个经济体有新的资本注入，而如果没有新注入资本，就不能
叫QE，这个是个很关键的问题，是性质不同的问题。 要讨论就要客观，严禁，不能似
是而非，否则讨论就成了扯淡了。
关于QE对股市有无影响，http://3.bp.blogspot.com/-2vY5Zf6WAFo/TZue2EMU3EI/AAAAAAAAKHM/EWBaONjtFWc/s1600/SP500QE.jpg
看看这张图就明白了，其背后的道理是，QE印出来的钱买了国债，私募基金就被赶到股
市等高风险的市场，股市自然上涨。那么这$300B能不能再推高股市？这就又回到第一
个问题了，到底什么是QE, QE的定义问题，你看这有多重要！
关于benanke在这点上肯定比我更懂，这其实并不重要了，你要是看过我以往的评论，
应该知道我的观点是三位一体的看问题，经济问题决不能只局限在经济范畴里看，那样
永远看不明白。这个问题也一样，benanke懂不懂不重要，他只是一个旗子，做决定的
不是他，他只是用来为做出的决定找到一个经济的解释而已。 这一点你要好好看看希
拉里骂格林斯潘的故事。
关于市场的
情参考上周的一篇好文--10个理由美国在衰退。 第二，资本家不做亏本买卖，否则美
国现在不是这个状况。第三，这些人不局限在经济框架里看问题，是看政治的，比如你
说的carry trade问题，我猜你知道这个词是源于日本的L型衰退时的经济现象而来的吧
？你不知这仍然离不开政治，战略利益，否则，现在巴西利率18%，越南近20%，俄罗斯
，也很高，与美国的利差远远大于当年日美的利差，你今天是否看到carry trade效应
在上面几国？你是否看到低通膨，高增长在上述几国？ 为什么没有呢？ |
t******2
发帖数: 2265 | 8 多谢，月底三超定男女，上次超的不清楚。
【在 q*********u 的大作中提到】
: 老道提纲携领，纵观全局，人才难得，写的很好。
: 祝早的贵子（女）。
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v*****k
发帖数: 7798 | 9 恭喜恭喜。我等小青蛙看不太明白市场，老道是否可以给一个稍微简洁一点的股市road
map？
【在 t******2 的大作中提到】
: 多谢，月底三超定男女，上次超的不清楚。
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w*****y
发帖数: 2182 | 10 好文要顶，期待BIG PICTURE！
有一点不是很清楚，就是说长期看，美国必须通过美元贬值来稀释国债，所以美元长期
看贬，这样的话人民币长期看升，除非有极端不利的事件发生？ |
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w****k
发帖数: 6244 | 11 阴谋论太多了
【在 t******2 的大作中提到】
: 2011年07月08日 QE3在哪里？？？ 兼评ECB加息
: http://www.mitbbs.com/pc/pccon_2027_177703.html
: 作者：today222
: 发表时间：2011-07-09
: 更新时间：2011-07-09
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e******e
发帖数: 162 | |
w****l
发帖数: 6122 | |
C*G
发帖数: 7495 | 14 恭喜.
三超应该是上限了.当爸的要照顾孕妇多补充水果蔬菜,胡萝卜番茄猕猴桃柚子海带芝麻
燕麦等防辐射食补的说.
hiahia
【在 t******2 的大作中提到】
: 多谢，月底三超定男女，上次超的不清楚。
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t******2
发帖数: 2265 | 15 这个本应在big picture里写的，但要写得实在太多，先简短的回复你这个问题。
中美两国的计划是不一样的，中国想的是近期推倒美元霸权，中期建立多种货币的国际
储备货币的架构，远期形成人民币为首或唯一的储备货币国际秩序。 美国想的是维持
美元唯一的国际储备货币的世界秩序。
中国在做的事是，锄强扶弱，通过扶植欧元来铲除美元霸权，同时造成西方社会内部的
矛盾激化，即美欧之间的矛盾，让他们不能建立统一的战线对南方发展中国家或说第三
世界国家继续掠夺。第二，联合南方国家及部分北方国家，以货币互换的形式进行对人
民币的国际地位的提升，同时削减美元霸权。
美国在做的是，通过攻击欧债，和以利比亚/基地组织等为代理对欧洲内陆发动恐怖袭
击等，来削弱/消灭欧元，以维护美元的霸权地位。
中俄欧债做的事，通过把所有美国对各方的攻击转到中东谈的策略，打击美元霸权的唯
一核心节点--中东以色列，从而最终推翻美元霸权。
由于双方实力相近，又各怀鬼胎，造成博弈长期化的格局，因此，为了能坚持到博弈的
最后阶段，美国还要做另一件事，就是你指出的美国国债问题。
解决这个问题有多个方法，方法的不同是因为出发点的不同，对未来格局的计划地不同
而存在的。
第一个方法，就是你所说的通过美元贬值来赖债。这个方法的可行性前提是建立在美元
霸权的基础上的。就是说美国expecting美元霸权的地位稳固，且未来也不会动摇。 因
此就有了贬值赖账的动机和支撑。因为，债权国没有解决办法，你不可能抛弃美元，你
要买任何东西源料都要用美元，所以你只能被赖账。这个方法是美国在做的，因为他还
没死心。
第二个方法，开源节流，加大净收入，即偿还能力，在美元保值的同时还债。这是建立
在对未来国际货币架构按中国的构想发展的基础上的结果，即未来世界的储备货币由多
种地区性货币联合组成，如美元欧元人民币等。 这个方法是美国最后考虑的，但嘴上
已经说了的，因为美国自己还没有认定美元不行了，正相反，他们认为还有很多手段可
以用来保持美元霸权。
第三个方法，货币攻击中欧日印等多个经济体(俗称剪羊毛),配合以军事动荡的方式，
以形成资金回流美国的局面。这个procedure是我们看到过很多次的，在过去100多年里
。 需要区别的事这个资金指的是长期投资美国的资金，不是以短期投机避险为目的资
金。这个方法成立的前提是对国际金融秩序高度掌控的时候，或者在狗急跳墙最后冒险
的时候会采取的行动。在过去几十年里的每次金融危机都是以这种形式结束的，每次都
是在美国对国际金融高度掌控的状态下发生的。但这次不会，为什么？ 以往的金融危
机从没有对美元霸权形成威胁，没有象今天的欧元一样其他货币同美元竞争，也没有天
下围攻以色列中东这个美元霸权根基的现象出现，更没有如今天的中俄欧这样的政治军
事经济完全独立于美国掌控的国家或实体出现。简单的说以前美国霸权是在没有对手的
时候发威的，这次是美元霸权有了同级别的对手的。能看到这点，就明白我为什么说这
次同以往有本质却别的道理了。如果这次这个方法还会出现，那么将以狗急跳墙最后冒
险的形式和前提下发生。
先写到这里吧，对未来比较务实的看法是中国的中期想法，因此人民币长期缓慢升值是
无法避免的，美元的长期贬值是无法避免的，但针对的不是彼此，而是相对于今天的其
它货币对黄金及其他标准原材料。 怎么理解呢？举个例子，如果今天美元兑黄金是
1000刀兑一盎资，人民币是7000块兑1盎资，那么100年后， 美元2000刀兑一盎之(或$200)，人民币9000块兑一盎之(或900块），这就是美元长贬，人民币长升的解释。
【在 w*****y 的大作中提到】
: 好文要顶，期待BIG PICTURE！
: 有一点不是很清楚，就是说长期看，美国必须通过美元贬值来稀释国债，所以美元长期
: 看贬，这样的话人民币长期看升，除非有极端不利的事件发生？
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t******2
发帖数: 2265 | 16 美股choppy下跌，美元choppy上涨，有较大幅度，但不是暴涨暴跌的那种。
下月发帖再具体解释，毕竟是长期的看法，不会影响短期的现象。
road
【在 v*****k 的大作中提到】
: 恭喜恭喜。我等小青蛙看不太明白市场，老道是否可以给一个稍微简洁一点的股市road
: map？
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u********e
发帖数: 4950 | 17 agree, 阴谋论太多
【在 w****k 的大作中提到】
: 阴谋论太多了
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