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b*****h
发帖数: 3386 | 1 【 以下文字转载自 immortalclub 俱乐部 】
发信人: newgumin (新股民), 信区: immortalclub
标 题: 做FA的俺来说说goog的er (by Goldman) (转载)
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Jul 16 21:00:52 2009, 美东)
【 以下文字转载自 Stock 讨论区 】
发信人: ovti (短裤没了,XX焦了), 信区: Stock
标 题: 做FA的俺来说说goog的er (by Goldman)
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Jul 16 20:41:26 2009, 美东)
最近休假，很少trade。但是几大关键性的公司出ER，不得不做点功课。
今天重中之重是GOOG（不是IBM和JPM），为什么呢。我们不能把GOOG的earnings单纯看
成是Google一家公司的经验情况，而要看成整个美国商业（乃至世界）的晴雨表，要把
它当作WMT来看。
虽然唱衰GOOG的人总是没完没了地说它的Biz model不够diversified，但是它们不了解
GOOG。诚然Google的online广告收入几乎是他收入的100%，但是这本身是一个非常非常
diversified的business。GOOG的广告商没有千万家也该有百万家，大到它的对手msft
，小到我们个人，这些广告商从零售到服务，到打官司的律师，到各个大学都有，因此
它们是我们这个社会的浓缩。一个公司、一个行业不景气根本影响不到GOOG，只有全社
会进入经济危机才会影响到GOOG。
GOOG的发展需要比经济发展快，才能支持它的股价，在过去的几年，GOOG一直做到了这
一点。主要有三个原因，最根本的原因，美国Online business从2000年起在GDP中的比
重呈直线上升（查一下商业部的报告就知道了，它们有图），而且是非常漂亮的直线，
至今没有停。今天的e-business大致是2000年的四到五倍，今后还会增加。第二是它不
断侵蚀yhoo和msft等online ads的market，这个今天已经动力不足了。第三是它靠技术
，逐渐侵蚀传统ads的market，这个今天刚刚开始。由于有这三个根本的动力，保证了
GOOG有可能高速稳定地发展。当然，加上它们在各个position都有世界上最好的人，保
证了executiion。
鉴于这些原因，我一直认为GOOG的earnings extremely important。可以说，GOOG
earnings不好，米国经济好不了，反过来不一定，GOOG earning好，米国经济也许好。
GOOG今天的number颇让我有些失望，当然它也有可圈点处。先说好的地方，GOOG这次
rev和profit都beat expectations，而且profit乍一看还beat不少。在米国gdp下降5%
以上，google能有3%的y2y的增长勉强过关。第二，GOOG的management显然对公司的成
本和盈利有非常好的控制，并且有度过难关的本事，因此，他是个可以长期持有的公司。
接下来谈谈他的问题，非常多。第一，revenue 4.07B vs WS的估计4.06B实际是in
line，而这个估计是已经下调过的。Q2美元下跌，使得GOOG在会计上赚了便宜，也使得
它international的rev比例达到历史最高点。如果不是美元大跌，GOOG应该是missed
expectation in revenue。
第二，它的profit高的原因有两条，第一是继续cut cost，比去年同期，它cut了150M
的cost，最大头是cut administration cost，这是所有公司cut cost的第一步。这就
相当于美股$0.5的盈利，Goog rev比去年增加3%，cost 反而少了150M，这就是它
profit比去年高得多的原因。
第三，它由于缺少了write down lost 的items，tax可能比Q1多交了一些（待证实），
因此cash flow没有Q1 strong，当然这对于Goog关系不太大，比较它一个quarter1.5B
的cash flow还是很多的。
Goog的业绩完全能支撑400-500的股价，甚至回到600-700。但是，GOOG要想再上一个台
阶，比如冲1000，这个业绩是不够的。我们讲它的发展有三个动力，第一个是e-
business的成长，这个还在。第二个蚕食msn和yhoo，这个几乎不复存在了，因为msn和
yhoo和死了已经差不多了。第三个蚕食传统ads市场，这个这回又没有看到。整个ws已
经等goog在这方面的表现很多quarter了，至今它在这方面的努力依然不成功，这是这
次ER最让人失望的地方。当然，它的browser和cell phone至今没有给它带来它多直接
的收益，也是一个concern。
透过GOOG的earning，可以看出US的retail小有恢复，但是增长不强劲。整个经济恢复
还要有很长很长的路要走。
声明：本人持有GOOG，该评论不提供任何买卖建议。 |
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