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投资方式和投资体系的个人体会
一、价值投资是正道:现在比较流行,我也赞成价值投资,但看法和大多数贴着”价值投
资”标签的人有很大的不同。
1. 优点:理论上最容易学习,确定性最大,在操作上以价值为基准,容易克服
人性的弱点,成功率高。
2. 难点:对企业的了解比较难透彻,特别是散户,只能从财报和媒体报道中
了解企业的信息,因此,最大的不确定性是对企业治理机制,管理团队的风格,道德品
行的了解很难充分。在这一点上,基金经理有些优势,至少可以实地调查,和企业领导
层直面交谈;另外,对企业经营的理解也不是一般人想象的那么简单和容易,特别是对
企业核心竞争力的理解。
3. 缺点:收益率不算高,这句话可能立即会引来拍砖。举个例子,假设你的
投资业绩和巴菲特差不多,达到每年20%,在1985年改革开放时,你的资本金是1 万元
人民币,呵呵,万元户在当时已经是富人了。今年2011年,即使你在这26年中不从投资
中取出资金,那么到2011年底,你的资产是137.37万,在当今的社会上还算不上是富人
,呵呵,严格的说,可能还跑不过通货膨胀!
4. 要求条件:能理解和识别企业的核心竞争力,并有合理科学的估值模型或
估值方法;
5. 适用:适合于基金管理人,公募、私募基金,或其他大型资金管理。因为
资金规模和资金回报率是反向关系,规模越大,超额回报率(相对于社会平均回报率)
越低。对于有闲钱的家庭来说,价值投资也是个比较合适的保值增值的方式。对于资本
金少,又想在金融市场里获得财务自由的人来说,价值投资的方式不太可能达到目的。
为什么?回到上面的例子,如果你在1985-2011年之间还要从投资中每年取出10%作为生
活费,那么,现在的资本金总额只有可怜的7.4万!所以,关键在于管理的资金,只有
大资金才适合价值投资。
6. 误解:价值投资可以获得财务自由,例如巴菲特。的确,巴菲特的成功是
价值投资,但条件不一样,巴菲特开始时是管理私募基金,后来是经营保险公司,用保
险浮存金进行投资。如果你也是私募基金经理或拥有一家保险公司,这条路也许可以模
仿,遗憾的是绝大部分人都不是。
二、趋势投资是王道:
1. 优点:看对趋势,收益丰厚。
2. 难点:对宏观经济,政府干预,市场运行的关系非常难把握,单有经济学
知识还不够,这也是经济学家不是投资家的区别,呵呵,否则估计就没有经济学家了,
因为投资家的收入远远高于经济学家。另外,现在大学里的经济教科书和主流经济学家
,大多是凯恩斯学派。即使是美国的大学,传统的货币学派的经济学书本也不多了,和
投资学一样,大学里的经济学书本都不完全正确,能对经济运行的规律深入理解并看出
未来市场趋势,确实非常困难,很多人可能穷一生之力也弄不明白。个人觉得,真正的
经济学家其实在投资家之中,看索罗斯对未来经济和市场的运行预测,简直像是精确的
预言家,巴菲特,格罗斯等大师对经济形势的判断也非常准确。
3. 缺点: 胜者为王败者寇,看错趋势,损失巨大。
4. 要求条件:掌握经济运行的规律和市场运行规律,多半要结合技术分析做辅
助手段;
5. 适用: 大、小资金规模都适用。
6. 误解:趋势投资和波段操作。趋势投资和波段操作是2种风牛马不相及的投
资理念和方法,但很多人都不加区分或不能区分。
三、技术分析是辅助手段:
1. 优点:金融行为学为理论基础,容易学习,对入场和出场的时间和价位把
握相对准确。
2. 难点:知其言易,知其所以然不易。只有知其所以然,才能知道技术分析
这个工具的局限性,工具使用起来才能得心应手。
3. 缺点:不能将价值面,基本面等因素考虑在内,只能反应短期的行为模式
,最不具确定性。
4. 要求条件:最容易学习,只要具备基本的数学知识就行。
5. 适用:小资金。因为没有确定性,所以不适合于大资金。
6. 误解:混淆技术分析的波段操作和趋势投资的本质。
四、其他方式更像旁门左道:
1. 日交易:根据盘面情况,判断瞬时买卖的力量对比,或支撑阻力,或技术
分析,从而盈利。或者是“特殊方法”:找到市场结构中的一些特殊架构或条件,从而
盈利。日交易的方法很多,本人只尝试学习过7-8种,体会不深,只略知一二。
2. 事件交易:在美国市场多半是日交易,但也有做波段的(swing trade),
即当个股出财报或出新闻时进行交易。这种方法和A股的概念投资倒是非常接近。顺带
一提,“涨停敢死队”基本上是属于日交易的“做突破”的方法。
3. 坐庄:A股的庄家基本都和上市公司勾结,吃满货了,就发布信息,拉升,
派发。美国的股市单纯坐庄倒是不违法,只要不是和上市公司勾结,发布虚假信息或是
内部信息交易。日交易里也有在短时间“坐庄”的方法。
4. 优点:盈利快,回报率极高。
5. 难点:需要敏锐的观察能力和相当的心理素质及一些天生的素质,不是每
个人都能做交易员的。
6. 缺点:压力大,高度紧张,衰老迅速,有点像吃青春饭的。
7. 要求条件:需要大量训练,非专业机构基本很难有这个训练量。
8. 适用:小资金到中等资金,大资金不行。
9. 误解:交易员是根据技术分析进行交易。
以上是个人的一些经历后的体会,每个人需要根据自己的条件,自己的目标找到适合自
己的投资方法或投资方法的组合,并结合资金管理,风险控制形成一套适合自己的投资
体系。
置之死地而后生, 项羽破釜沉舟, 大胜; 马谡街亭失守,被斩.策略,方式,方法没有优劣
,只有适用和不适用. |
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