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m********5 发帖数: 17667 | 1 全球似乎又到了经济危机的紧要关头。
人们从来都倾向于高估解决危机的能力,然而现实却总是以超乎所有人的想象在发展。
眼下,世人正眼睁睁地看着欧洲主权债务灾情一步步恶化,由单一的债务危机演变为交
织着金融危机、政治危机、社会危机在内的复合型危机。希腊、MF(曼氏金融)、意大
利……风险被一个一个引爆,世人似乎已阻止不了新一轮金融危机的到来。
欧债危机持续到今天,最大的问题是债务增长远远超过经济增长,但又无法从正常渠道
大规模融资,希腊、意大利莫不如此。自今年7月以来,意大利十年期国债利率始终维
持在6%左右的高位,几乎是同期德国国债利率的3倍,几乎丧失了市场融资能力。随着
近日欧洲独立清算所(LCH Clearnet) 宣布提高一切意大利政府债券与指数相关证券
交易的初始保证金比例,意大利十年期国债收益率突破7%,飙升至7.5%的历史高位,已
不可避免要成为被施救的对象。
意大利到底是“大得不能倒”,还是“大得救不了”?意大利政府债务高达1.92万亿欧
元,占欧元区政府债务总量的23%,即便是欧洲金融稳定基金(EFSF)能杠杆化获得1万
亿的救援资金,或欧洲行业被迫进入初级市场购买债券,也填补不了如此之大的债务窟
窿。作为继日本和美国之后的世界第三大债券市场,意大利债券市场引发危机,必将牵
动全球整个经济大局。根据彭博社数据,截至2011年9月17日,意大利未清偿债务本金
总规模为 1.58万亿欧元,未清偿本息总规模为2.18万亿欧元。截至2011年6月底,在各
国持有的意大利风险敞口中,法国首当其冲,风险总计4164亿美元,德国银行持有1649
亿美元,其他国家按风险高低排名依次是:英国、荷兰、美国、日本、西班牙、瑞士。
可想而知,一旦意大利倒下,法国无疑是下一个风险对象。这无论是对欧元区还是对全
球,恐怕都是一场空前的灾难,全球金融市场或将因此失控。
债务危机与金融危机的交互影响正在展开。“金融加速器”正在通过资产价格渠道加强
主权债务和经济波动之间的恶性反馈作用:主权债务已让欧洲各国实体经济严重受损,
经济萎缩又使政府和私人部门的资产负债表进一步恶化,各国被迫启动“去杠杆化”进
程;“去杠杆化”效应又将使各部门的资产负债表进一步收缩,市场流动性下降,致使
投资信心不足,资本溢价风险放大,借贷能力大幅下降,并通过投资乘数使经济加剧下
滑。为了遏制经济复苏的放缓,欧元区国家加强对危机的干预又导致财政赤字和国债规
模的不断扩大,于是就形成了“债务危机----资产负债表恶化----去风险资产----流动
性枯竭----信贷全面紧缩----经济萧条----债务危机加剧”这样的恶性循环。
种种事实表明,全球可能面临比2008年更加糟糕的情况。欧洲主权债务的“系统性风险
”向银行业扩散,金融市场各关键指标已现与次贷危机时期相似的走势,各国国债收益
率屡创新高,欧洲各银行的CDS价格接近2008年金融危机时期水平,欧元/美元基准掉期
利率出现严重恶化,欧洲银行在美元融资市场上压力陡增,而随着主权债务危机升级,
常规融资来源供应会越来越少,未来融资可能会变得更加困难。 |
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