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发帖数: 3857 | 1 雨润集团核心子公司债务违约 或引发资金链危机
祝义财“离去”一年 雨润身陷债务危局
子公司债务违约，雨润食品偿还风险增至14.5亿元；祝义财被监视居住一年，雨润
系资金链承压
很多人的预测都应验了：在2015年3月23日雨润集团董事长、实控人祝义财被监视
居住后一年时间以来，此前一度大规模扩张的雨润一步步滑入到了债务危机的漩涡里，
并最终在一年后爆发了债务危机。而在债务危机背后，是雨润激进的扩张模式，艰难的
去产能转型以及紧绷的资金链。面对危局，雨润试图通过转让股权寻求救赎，然而萧条
晚景下，即便“卖身”也屡遭不顺。
“冷冷清清”的北京雨润
“要是全面开工，需要几百甚至上千人，现在全公司也就七八十个人，冷冷清清。
”北京雨润负责人事工作的人员向新京报记者说。
3月23日，在位于北京市通州区台湖创业园1号的北京雨润，一位职工向透露，公司
今年春节后一直在招人，但这两天突然叫停不招人了。
工商信息显示，雨润目前在北京主要拥有两家公司，分别为北京雨润食品有限公司
与北京雨润肉类加工有限公司；两家公司的住所均位于通州区台湖创业园1号。
内部人士告诉新京报记者，上述两家公司其实是同一块牌子，通常称北京雨润。
北京雨润负责生产的一位人士透露，雨润目前实施事业部体制，北京雨润属于雨润
深加工事业部下面，也是在华北的唯一一个加工基地，主要产品主要有火腿、烤肠、烤
肉、培根等，年产量5000-6000吨。有消息称，北京雨润的实际产能可以达到8000-9000
吨以上。
记者在北京企业信用网上检索“雨润食品”，除了显示北京雨润食品有限公司之外
，还显示以北京雨润食品有限公司打头的丰台、通州、大兴、海淀、朝阳等多家销售分
公司，不过均已经处于吊销状态。
雨润在北京的业务发展或许是整个雨润集团当前的一个缩影。
集团董事长祝义财被监视居住、公司业绩逐年下滑，债务压顶……在基本面转衰的
背景下，曾经激进扩张的雨润的发展策略日趋审慎。
雨润食品2015年中报显示，管理层采取了众多审慎措施，调整了扩张的步伐和规模。
债务违约或引发资金链危机
2016年3月17日，南京雨润食品有限公司（以下简称“南京雨润”）发布公告称，
2015年度第一期短融资券（即15雨润CP001）应于当日兑付本息。但公司未能按照约定
筹措足额偿债资金，未能按期足额偿付，标志着南京雨润正式债务违约。
南京雨润系中国最大肉制品生产企业、中国雨润食品集团有限公司（雨润食品，股
票代码01068.HK）旗下核心子公司，雨润食品则是雨润集团最主要产业和旗下两家上市
公司之一。
雨润集团由祝义财于1992年创建。根据官网信息，雨润目前综合实力位列中国企业
500强第112位，中国民营企业500强第8位。
在债务违约的第二天，南京雨润公告称，公司积极努力通过多种渠道筹措资金，现
确定于3月21日兑付15雨润CP001全部应付利息和部分应付本金，共计2.5亿元。
值得注意的是，雨润食品在公告中表示，15雨润CP001未能按期足额兑付，南京雨
润违约情况或已触及集团所订立的若干借款的交叉违约条款，从而可能会导致雨润食品
需立即偿还约14.5亿元。
这意味着15雨润CP001的违约有可能成为雨润一连串债务偿还的导火索，令雨润食
品本已紧绷的资金链再次面临大考。
雨润食品2015年中报显示，截至2015年6月流动负债净额为41.5亿港元；总借款及
融资租赁负债为85.8亿港元，其中74.3亿港元将于12个月内到期；而截至2015年6月底
的6个月，经营活动现金所用之现金净额为6.1亿港元。雨润食品承认，这些情况显示，
本集团的持续经营能力可能存在重大的不确定性。
评级机构中债资信表示，雨润实控人祝义财被执行指定居所监视居住至今，目前无
任何进展，此事件对南京雨润经营、融资及财务等方面造成很大的冲击，提前触发了南
京雨润的债务危机。
2015年3月26日，雨润食品发布公告，祝义财家属接到通知，检察机关3月23日起对
公司董事长、实际控制人祝义财执行指定居所监视居住的强制措施。
不少声音猜测，祝义财可能卷入了腐败案，而雨润自此则陷入群龙无首的局面。
2015年6月，祝义财辞去了中央商场董事长一职。而雨润总裁一职则由祝义财之弟祝义
亮担任。
去年8月，中共南京市建邺区纪委对中央商场副董事长胡晓军进行调查，胡晓军也
成为祝义财之后首个因违纪被查的雨润系高管。
房地产业务拖累资金面
分析人士表示，雨润资金链紧张与此前的激进扩张有关。2010年，雨润集团曾宣布
了“三三三”发展战略，即在全国30个省会城市建设雨润农副产品全球采购中心、在
300个地级市建设雨润农副产品物流配送中心、在3000个县域建设雨润农副产品种养生
产基地。
据评级机构中债资信数据，截至2015年9月末，雨润固定资产、在建工程和无形资
产合计达112亿元，在总资产中的比重为73.66%，明显高于双汇（58.16%）。
然而，雨润大举扩张的资金可能并未真正投入于肉制品主业，而是流向了房地产业。
在上述采购中心的建设用地中，均包含着不少商住配套土地。有媒体曾报道，雨润
西安农副产品全球采购中心3000亩土地中，就包括9万平方米星级酒店和28万平方米配
套商业。沈阳雨润农副产品全球采购中心也是如此。
中债资信表示，雨润食品经营性净现金流呈现持续大幅流出，主要为支付给关联方
的款项大幅增长所致，该关联往来包括与雨润旗下其他子公司的关联交易等，而关联方
款项的最终流向可能是房地产业务。
然而，由于雨润的房地产项目不得不追随养殖基地而建，后者普遍位于非一线城市
的偏远郊区，投资规模大而配套并不完善，在非一线城市房地产行业大幅遇冷的背景下
，能否及时回收资金存疑。
在大笔投资房地产业务的时候，雨润集团的利润来源——食品业务却增长乏力，导
致雨润食品业绩亏损。
2015年上半年，雨润食品重回亏损区间，亏损7.2亿港元。往前回溯2011年-2014年
，雨润营业额逐年缩水，分别为323.15亿港元、267.82亿港元、214.40亿港元、191.58
亿港元。2012年，雨润食品陷入全年亏损状态，尽管2013和2014年先后盈利数千万港元
，但远远比不上早前每年十几亿的盈利。
此外，雨润食品长期以来依赖政府补贴。据新京报记者此前梳理，雨润食品自2005
年上市后的10年中，累计获得政府补贴逾40亿港元，占累计净利润比例达46.38%。
两次尝试股权转让均未成功
在业绩不佳和实控人被监视居住背景下，陷入债务困境的雨润选择了“卖身救赎”。
去年9月8日，雨润旗下的雨润食品与中央商场公告称，雨润在与融创中国商讨有关
战略合作事宜，融创中国可能购买雨润持有的雨润食品股权，并承诺向雨润提供全面支
持，与债权人共同商讨雨润债务问题的解决。
不过，12天以后，融创中国就退出了此项合作。根据中央商场的公告，理由是“完
成潜在交易所需要的时间过长，不能在雨润可接受的时间内完成”。与此同时，融创中
国主要大股东融创国际出马，表示有兴趣与雨润进行接触，洽谈战略合作。
但到了今年1月8日，这一谈判再次失败。这一次，融创方面给出的理由是，实际控
制人祝义财签不了字。
一位律师对新京报记者表示，刑事诉讼法规定，人民检察院对符合逮捕条件和相关
五项情形的犯罪嫌疑人、被告人，可以监视居住，这也就是通常所说的软禁；不少人员
在被监视居住时可能已经被立案。
中央商场表示，雨润正在与其他第三方进行战略合作事宜的洽谈，雨润及祝义财合
计持有中央商场的56.74%股权可能涉及部分转让。而据媒体报道，这一次的接盘方可能
是碧桂园。记者暂时未能证实这一消息的真实性；不过，留给雨润的时间并不多了。
就在3月23日，雨润食品发布盈利预警，表示由于生猪价格上升，生产成本上涨，
转嫁成本难度增加，毛利大幅下滑等原因，预计2015年盈利相比于2014年会录得大额亏
损。与此同时，15雨润CP001尚未尘埃落定，“13雨润MTN1”就将于2016年5月到期，距
离新一轮的兑付期限只剩下1个多月时间了。 |
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