s********i
发帖数: 17328 | 1 把最近讨论的国债问题总结一下。这些是纯技术问题，不要带感情色彩。
这里有几个概念。。。首先，国债是risk free的，其他债不在考虑范围内，这是前提
。为什么国债是risk free的，因为有FED兜底，别人都不买了，FED也会买，当然利率
会升降，那是赚多赚少的恩题。
啥事repo market的，就是国债当铺。当铺是啥？就是你把东西卖给当铺了，你不赎回
来就归当铺了。
1. 银行“多余”的钱要存在FED，存款利率就是大家常说的FED Fund利率，相当于在
FED活期存款
2. 银行可以把存在FED的“多余”的钱拿去repo market进行借贷，由于“多余”的钱
足够多，所以repo的利率上不去。
3. FED cut利率并有继续cut的预期，甚至是负利率，那么银行把“多余”的钱去存FED
的活期就不make sense了（比如，现在2%，年底1%，明年0.5%，等等），结果就把“多
余”的钱从FED取出来去买国债锁定现在相对较高的利率，比如，2年5年的1.5%。
4. 由于国债是去填补财政赤字，因此这些钱在金融系统中不再是“多余”的钱。总体
上来讲，FED账户上各银行“多余”的钱就少了。
5. 金融系统中“多余”的钱少了，那么在repo market上可借出的“多余”的钱就少了
，因此repo利率升高。
6. 缺钱的一方（无论是银行还是机构）都不会卖出任何国债，因为在cut利率的预期前
提下，任何国债都是越来越值钱的，因此他们宁可拿国债做抵押去repo market上借高
利贷。repo market上是短期借贷，以天计算，就算是高利贷，和长期国债的收益比起
来都是微不足道的。
7. FED为了控制repo利率，不得不出面去买这些短期抵押国债，即，你不要去repo
market上其他人那借高利贷了，你到我这来借钱就行了。
8. FED尽管拿了很多短期国债，变相QE，但和QE的本质区别是，QE是长期债务，短期债
务在一段时间后，比如三个月半年一年，国债到期，就自动销毁了。（这里说的是FED
买的国债，不是市场上的国债滚来滚去）
9. 这个趋势会持续到rate cut预期结束，或者财政赤字转好。 |
s********i
发帖数: 17328 | 2 事后诸葛亮，现在倒回去想为啥川普大骂FED降息不力了，降息和股市还是经济形势基
本无关，是为了债市！！！由于大规模减税导致巨量国债发行，谁去买国债？理论上应
该是美元持有者去买，结果短期利率高居不下，并还有FED缩表和升息的预期，傻子才
去买新发的国债，这样会导致中长期国债飙升（10年期飙到3%，yield curve倒置），
而美国的国债也好经济也好是承受不了高利率的中长期国债的，如果这样川普减税政策
一下子就破产了。。。因此川普才要FED不惜一切代价降息，并多次破口大骂！FED虽然
不愿意（没法缩表了），但被川普绑架了，如果债市垮了，FED的美元也就没人要了。
虽然债市的长期问题仍然存在，但短期总不至于垮掉。从宏观的角度来讲，川普的政策
相当于强迫大家买美债，把钱借给美国政府，说白了就是，我给你减税了，但你得把钱
借给我。短期来讲达到了目的，但长期来说抽走了市场上的流动资金，并没有达到省下
的税钱用于发展经济的目的，相反，本来把你的拿来买国债的钱本来是税钱，我可以白
拿的，现在我要管你借还要给你还本付息，政府是得不偿失的。这个经济政策恐怕行不
通。。。完全是给大资本让利。 |
s********i
发帖数: 17328 | 3 目前宏观经济最大的问题是减税导致的巨额财政赤字。这个财政赤字和以前不一样，以
前的赤字是由于开支引起的，好歹还对经济做点贡献。这次是减税引起的，本来这些钱
是用来发展经济的，结果又去买了国债填窟窿。其实短期国债被FED买走不完全是坏事
，因为大家除了买长期国债，短期还可能进行了一定程度的投资。
关键是明后年的经济增长会不会改善财政赤字的情况，现在打贸易战其实不是一个好时
机，川普政策是否成功在于经济增长带来更多的税收，在于跨国企业回流（不一定是制
造业），否则美国要不了多久就破产了！还有就是强制剪羊毛，去全世界抢钱，至少一
部分会收到国库。仅从财政赤字这点来说，川普连任对美国长期不利，虽然短期造成了
股市繁荣。 |
s********i
发帖数: 17328 | 4 叫不叫QE不重要，关键是意味着什么？啥经济啊，股市啊，都不是重
点，美国的经济现在没有大问题。。。美国现在最大的问题是减税带来的巨额财政赤字
，这才是炸弹，纠结QE还是不是QE没啥意思，如果财政赤字可以得到改善，短期债就不
是QE，如果财政赤字持续，短期债就会愈来越多，变成实质性的QE。从这个角度来说，
我认为短期内财政赤字无法改善，经济发展不太可能提供更多的流动性，可以把它叫做
QE。当如果像FED说的到2020年就停止了，那么再过一年这些短期债务（三个月，半年
，一年）就消掉了，那么就不叫QE。
打个比方，什么算你的债务。你买的房子30年按揭是你的债务，你每月行用卡消费实际
上不是你的债务（尽管你认为它理论上就是你这个月的债务），你到月底就还上了，但
如果，你每个月都入不敷出，那么你的信用卡越借越多，这时候信用卡的账单才是你的
债务，因为你短期内还不起成为你的长期债务了。你去shopping一刷卡，我就说你又借
钱了，你认为我这样说，有什么意义吗？尽管你的操作和去银行贷款一个意思。
短期国债QE是否会持续下去？
财政赤字改善是一方面。。。另一方面，财政赤字哪来的？减税减的，减的税去哪了？
在大家手里啊。。。这些钱可以用来买国债啊，不一定要FED买。。。我长文分析过。
。。过去一两个月的金融问题是，cut利率和财政赤字导致的，现在利率是升也不是cut
也不是。今天FED又出来说话了，2020年不cut利率了，原因就是一旦有预期，市场就行
动了。。。只有打乱预期才能让大家无所适从。这些行动都是有具体的原因的，不是“
觉得会咋样”就行动了，这都是真金白银啊。。。
最后，你有几百万美元，买啥都行，但你要有几百亿美元，就只能买国债。 |
o***o
发帖数: 194 | 5 美联储为啥要这么做，因为害怕股市崩盘，为市场创造流动性
现在已经进入股票流动性不足的时期，所以连手续费都免了 |
s********i
发帖数: 17328 | 6 不是害怕股市崩盘，而是害怕债市崩盘。
【在 o***o 的大作中提到】
: 美联储为啥要这么做，因为害怕股市崩盘，为市场创造流动性
: 现在已经进入股票流动性不足的时期，所以连手续费都免了
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o***o
发帖数: 194 | 7 一样
为什么美联储会突然重启QE？
美国企业债中的杠杆借贷市场已经开始崩溃。
【在 s********i 的大作中提到】
: 不是害怕股市崩盘，而是害怕债市崩盘。
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s********i
发帖数: 17328 | 8 股市崩盘不是FED的责任。。。2009年崩了就崩了。关键是国债不能崩。
【在 o***o 的大作中提到】
: 一样
: 为什么美联储会突然重启QE？
: 美国企业债中的杠杆借贷市场已经开始崩溃。
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o***o
发帖数: 194 | 9 http://www.mitbbs.com/article_t/Military/54813651.html
【在 s********i 的大作中提到】
: 股市崩盘不是FED的责任。。。2009年崩了就崩了。关键是国债不能崩。
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s********i
发帖数: 17328 | 10 again...这些都不是FED的责任。。。就像QE买MBS一样，本来不是FED的责任，后来不
得已而买之。如果，不是cut利率和巨额财政赤字，根本不会有这个问题，大家兜里有
的是钱。当然，你要说救了股市，也没错，因为一但债市垮了就都垮了。但股市垮了，
债市不一定垮，国债不是企业债。
【在 o***o 的大作中提到】
: http://www.mitbbs.com/article_t/Military/54813651.html
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c*********9
发帖数: 229 | 11 唉，不得不说，只有共产党才能救资本主义的戏剧性的产面正在浮现，造物弄人啊！
：把最近讨论的国债问题总结一下。这些是纯技术问题，不要带感情色彩。
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m****a
发帖数: 1 | 12 国债崩了是好事，土鳖买那么多国债全搭里面了
【在 s********i 的大作中提到】
: 股市崩盘不是FED的责任。。。2009年崩了就崩了。关键是国债不能崩。
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c*********9
发帖数: 229 | 13 你这是让美帝死给土共看么？
：国债崩了是好事，土鳖买那么多国债全搭里面了
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s********i
发帖数: 17328 | 14 如果财政赤字不改善，美国要不了多久就破产了。各位自求多福吧。。。共和党减税，
民主党滥发福利，双管齐下，几个term就game over了。最后只能引发世界大战，实行
战时经济。 |
k*****a
发帖数: 7389 | 15 从你发的两个图看，杠杆借贷市场比过去十年都好，哪来的开始崩溃？
【在 o***o 的大作中提到】
: 一样
: 为什么美联储会突然重启QE？
: 美国企业债中的杠杆借贷市场已经开始崩溃。
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a*******m
发帖数: 14194 | 16 你的整个推论都是错的。
按照你的推论， 10年期国债利率因为大家急着避险，很抢手，
所以，利率应该下降才对。
但是，你看看10年期国债利率下降了多少了？
我早说，一旦没有人要国债，你拿抵押的国债的换不到现金，变现出现困难，
国债肯定要被折价的。
现在就在这个进程之中。
什么risk free， 什么流动性好，变现能力强，被美国人玩来玩去，也有把
游戏玩到彻底完蛋的时候，现在就快了。
发信人: awaydream (昆仑天下), 信区: Military
标 题: Re: 美联储的最近一波狂买美国国债，验证了我以前一个设想
发信站: BBS 未名空间站 (Tue Oct 22 11:42:08 2019, 美东)
没人买国债了，国债变得不值钱了，直接结果就是美国国债的利息上涨，
价格下跌。
10年期国债，从9月份的1.5% 利息，涨到1.8%了，
还会继续上涨。
市场的实际利息在提高，Fed还在降息，妈的，他自己印钱买
着玩吧。
https://cn.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield
【在 s********i 的大作中提到】
: again...这些都不是FED的责任。。。就像QE买MBS一样，本来不是FED的责任，后来不
: 得已而买之。如果，不是cut利率和巨额财政赤字，根本不会有这个问题，大家兜里有
: 的是钱。当然，你要说救了股市，也没错，因为一但债市垮了就都垮了。但股市垮了，
: 债市不一定垮，国债不是企业债。
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J*****3
发帖数: 25 | |
J*****3
发帖数: 25 | |
p********a
发帖数: 6437 | 19 可能你的出发点有些问题
fed实际上不能包办兜底到永远
为什么？
因为fed是私有的
假如fed是你的，你会不会不断的买负利率债券？这些负利率债券价格可是不断升高的
一方面它在不断涨价
另一方面它是负利率，就是说将来还没回报，
一旦你作为fed主人，说，算了，先别买了吧
那就是世界金融崩溃之时，可能来得很快
【在 s********i 的大作中提到】
: 把最近讨论的国债问题总结一下。这些是纯技术问题，不要带感情色彩。
: 这里有几个概念。。。首先，国债是risk free的，其他债不在考虑范围内，这是前提
: 。为什么国债是risk free的，因为有FED兜底，别人都不买了，FED也会买，当然利率
: 会升降，那是赚多赚少的恩题。
: 啥事repo market的，就是国债当铺。当铺是啥？就是你把东西卖给当铺了，你不赎回
: 来就归当铺了。
: 1. 银行“多余”的钱要存在FED，存款利率就是大家常说的FED Fund利率，相当于在
: FED活期存款
: 2. 银行可以把存在FED的“多余”的钱拿去repo market进行借贷，由于“多余”的钱
: 足够多，所以repo的利率上不去。
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