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发帖数: 15479 | 1 浅谈401（K） 发贴心情 Post By：4/16/2008 9:32:00 AM
大部分的华人网友都在20到30岁的年龄层，在这个年纪就谈退休的问题似乎早了一点，
但是 WHEN TALK ABOUT 401 (K), 却 TOTALLY MAKE SENSE
退休计划有很多种，本文只重点谈最常见的 401（Ｋ）。为了让之简单易懂，难免有不
周全之处，望指正。
为了让这篇文章更吸引人，我先谈一下参加４０１（Ｋ）的好处：
1） 降低现在的 TAXABLE INCOME
2） FREE MONEY from 雇主
3） 不用自己操太多的心，就能ACCUMULATE 退休后的经济来源
4） 大部分情况下比不加入401（K）要省税
现在我们先讲一下401（K） 是怎么ＷＯＲＫ的
大部分的公司都提供401(K)计划。你只要是QUALIFIED的员工（比方说工作一年以上）
，你就可以参加。你参加了，公司就会帮你建一个401(K) 帐户。你的每一张PAYCHECK
，公司会按照一定的比例（你自己选择这个比例）扣除放到你的401（K）帐户里。比方
说你每个工资单税前收入4000，你选择12.5% 的DEDUCTION，公司就会在每个PAY DAY放
500进你的401（K)帐户。
这样做最大的好处是，本来你的TAXABLE INCOME 是4000 的，这下变成了3500。换句话
讲，将来你的W2上的第一个数字就不再是你的原始工资，而是 原始工资 减去 401K
CONTRIBUTION。Ｅ.g.，假如本来你的年薪是10万，但你放了1万进你的401Ｋ，你今年
就只要按照９万收入来付税。
同时一般公司会有MATCH PROGRAM，比方说，MATCH 4%，意思就是每个PAYCHECK，公司
会再放160块钱进去（4000×4%）。要提一下的是，每年国家都规定了个人CONTRIBUTE
TO 401(K) 的上限，比方说，2008年的LIMIT是15 ,500。（这个是个人的投入，不包括
公司的MATCH）。
401（K）帐户里的钱就都是你自己的啦，接下来你要做的事情就是管理这个401(K)帐户
。 一般来说，管理401（K）PLAN比较简单，PLAN 会给你一些可选择的金融产品，10来
个到三四十个不等，大部分是基金（FUND），有股票的（STOCK FUND），也有债劵的（
BOND FUND）。一般的原则是，年轻的要偏重投资在股票上，接近退休的则要偏重在债
劵上。
就这样，不需要你操太多心，你的401（Ｋ）帐户就这样每个月增长着。等到你退休，
没有了工资收入，但这时候你的 401(K)就已经积累了相当一部分财富。你可以从你的
401（Ｋ）里面往外取钱来支付你的日常开销。要注意的是，你退休后从401(K)里取出
来的钱是要作为你的正常收入来交收入税的。换句话说，假如你一年取出5万的话，这
个5万要像你现在的工资一样交收入税的。现在政府规定的取钱的最低年龄是５９.5 岁
，到了那个年龄才可以往外取钱。当然，你也可以暂时不拿出来用，但同时也有规定，
到70.5岁之后就必须开始往外取钱。
有两种情况在59.5岁之前从401(K)计划里取钱的。一是买房子的时候，可以从４０１（
K）里面“借钱”支付首付。这个的机理和MORTGAGE一样，你每个月要连本带息还，但
是，你是管自己“借” AND “还”给自己。 第二个就是，你偏要取，在这种情况下，
不仅你取出来的钱要交INCOME TAX, 还要另交10%的PENALTY。
这个401（K）究竟是怎么省税的呢，
其实很简单，就是一个DEFERRED TAX的概念。我们举个最简单的例子，一个人今年59岁
，年薪10万，明年退休。他如果今年把1万放进401K, 他的401Ｋ里就多一万，如果不放
，他的银行帐号里就多７５００.（假设他今年的税率是２５％）。到了明年，他从４
０１Ｋ里把这一万取出来，会拿到多少呢，一般情况下，会超过７５００。为什么呢，
因为他一年不需要从４０１Ｋ里取１０万的话，他的税率就会低一些，假设２０％的话
，他就能取出８０００，比不存４０１Ｋ多出来５００。
用一句话概括就是，401K 把现在高税率的TAX 推迟到了退休后的低税率。
而且从这个小的例子，我们也不难看出，越高收入的人（换句话说，高税率的人），可
以从４０１Ｋ里省更多的税，因为退休前后的税率差更大。更不用说，要是退休前在纽
约这样高收入税的州，退休后搬到得克萨斯（低收入税）去生活了。
几个重点总结一下：
1. 公司要是有401（K）MATCH的话，一定要参与401（K）计划
2. 收入越高的人越要参与，假如家庭年薪超过15万的话，基本上就要放满
3. 对于年轻人来讲(40岁以前)，应该把绝大多数钱都投在股票基金上
中国有句古话叫“未雨绸缪”，现在积极参与和投资401（K），退休后就会有一个幸福
无忧的生活，岂不快哉。 | p**********u
发帖数: 15479 | 2 也许你刚参加工作，公司为你建立了401k账户。你也常常听到周围的人说起401k账户。
可你还搞不清401k究竟是什么，对你有什么影响。这篇文章就将向您解释有关401k账户
的基本知识及投资策略。
1. 什么是401k账户？
401k 账户是一种退休投资账户。基本原理就是你年轻的时候往账户里面存钱投资各种
基金及股票，退休后取出来用。
许多公司把401k作为一种福利，match你工资收入的一定百分比。比方说，公司的政策
是dollar for dollar match up to 5%。也就是说你每存一美元进去，公司也出一美元
存进你的账户，直到存满你工资的5%。之后你再存钱进去, 公司就不再match了。所
以如果你一年内contribute 5%, 你的账户里实际有了你工资的10%。但须注意有的公
司帮你存的钱可能不是fully vested。公司的contribution虽然在你的账户里显示，但
还不真正属于你。如果你公司的规定是4年vested而你在第二年便离开公司，你只获得
你自己的contribution加上公司contribution的25%。
2. 应该存多少钱进401k账户
你应该存至少你的雇主所match的工资的百分比。因为公司给match的那部分钱等于是白
送，不拿白不拿。假设你公司match 5%，而你的工资是10万。如果你只contribute 3%,
你等于白白丢掉了$2000。
那存满公司match的百分比之后呢？你或许听说过401k有避税功能，是不是存得越多越
好呢？现在让我们来看看401k是怎么省税的。
a. 降低tax bracket: 把钱存进401k可以降低当前的taxable income。 如果存
得足够多，你可以此降低自己的tax bracket。
b. 延迟交税：存进401k账户里的钱并不是不交税，而是推迟交税，取钱时再交税
。这样做的好处有两重：一是投资收益能够不受税率影响地利滚利。假设现有1000块，
平均每年投资回报率是10%，税率是30%。30年后就是1000*1.1^30*70% = 12214。如果
没有推迟交税的优惠政策，30年后这1000块只变为1000*1.07^30 = 7612。当然这个例
子有些夸大，因为很少有人能够达到30%的tax bracket。你应根据自己的实际税率来计
算。二是如果将来的税率比现在的税率低，这1000元的本金所交的税会比现在少。
现在让我们来分析一下怎样决定放多少钱进401K:
首先，考虑自己的实际需要。你也许很想通过401k来降低当前的taxable income。但要
知道，存进401k里的钱要到59岁半之后才能取出来。提前取除了补交税以外，还要付10
%的罚款。所以一定要考虑清楚将来可能的花费，例如买房，小孩上学，意外失业等。
其次，比较401k同其他投资的收益。401k里可供选择的基金有限，每个公司提供选择的
基金也不一样。有时你会发现，401k里的投资基金不如市面上的一些投资基金好。这样
即使401k在税收上有些优势，但如果投资效益不好，又不能随便取出来，也不见得划算。
再次，401k避税优势一部分是建立在退休时的税率比现在低的假设下的。但这个假设并
不一定成立。我们辛苦工作，努力赚钱投资，就是为了退休后能过上不错的生活。你并
不希望你退休时每年只有两万块的收入或生活水平比现在下降，那为什么会假设退休时
的taxable income比现在低呢。
最后，如果你经过慎重考虑，仍然决定maximize contribution, 那么请记住政府对于
退休账户的投入有一定限制。在2010年个人最多能存$16,500。同时你的雇主还可能规
定你的401k contribution不能超过一定的工资百分比（10%）。
3． 401k里的钱应怎样投资
现在终于进入正题了。在这节里，我将给出非常实用的建议。
Rule NO 1：Diversification
我经常听到周围有人说，反正我们还年轻，不需要diversification。应该把钱放在最
aggressive的fund里面，高风险，高回报。一旦亏了，有足够的时间来recover。我并
不同意这样的做法。无论你年纪几何，任何时候，你都不想亏钱。何况，从长期来看，
一只大起大落的基金，平均回报率并不一定比一支有适当稳定回报率的基金要高。那些
把所有钱放到最aggressive的fund里去的人，相信在2008年末的经济危机中已经尝到了
苦果。虽说现在涨回来很多，但要知道由于本金变少，原来如果下跌50%，现在需要涨
100%才能回到过去的水平。我还有朋友在房地产上涨的那几年，把所有钱放到REITS里
，估计好几年也涨不回来了。当然你也可以举例有人就找到了一只super好的基金，所
有钱全放里面，好多年了一直赚钱。那么我要说这是在speculation，而不是
investment。我并不否认speculation也有可能赚钱，就好像不否认有人去Las Vegas赢
了钱回来一样。问题是概率。赌博胜出的概率是远小于正常投资赚取适当回报的概率的。
Buffet的老师Graham在他的The Intelligent Investor里说得好，在任何时候，都不要
让你的portfolio里的stocks或bonds超过75%。换句话说，就是stocks和bonds的最大
allocation是75%/25%。当你有充足的理由认为这段时间股票比bond好，可以hold 75%
的股票。当你有充足的理由认为现在bond比股票较好，hold 75% bond。如果不知道哪
个更好，hold 50%/50%.
最近一年里，bond尤其是junk bond大涨。如果你想乘机买入一些bond，我想提醒你，
可能已经太晚了。Bond的价钱和interest rate成反比。Interest rate升，bond跌。
Interest rate跌，bond升。现在利率处于历史最低，迟早会长上去，到时bond就可能
大跌。
Rule NO 2：Buy the funds with cheapest fees
401k的投资选项主要是一些mutual fund。你在研究一个基金时，一定要注意它的
expense ratio. 要知道不管你的基金是在赚钱还是亏钱，这些management fees都要
从你的基金里扣除。有许多actively managed funds, 费用很高。你可能会想，如果一
只基金的回报优于其它基金，收费高一些也没关系。问题是你是没有办法知道一只基金
是否优于另一只基金的，估计连这两个基金的投资经理也不知道。某只基金可能在某一
年或某几年的回报高于其他基金，但过去的experience不能代表将来，长期来讲谁也说
不定。唯一可以确定的是你将会被征收的费用。所以在不能确定两只基金孰优孰劣时，
我就买expense ratio最低的。
Rule NO 3: Buy index funds
Index fund顾名思义，也就是这类基金通过增减所持的资产来和某种指数保持一致。比
如说S&P 500的index，就会持有S&P 500的公司的股票来match S&P 500 index。这种基
金也被归类为passive management。相比active managed fund，他不需要做很多的分
析来决定交易，交易的次数也少很多，所以费用就相对便宜。它的原理在于，长期的统
计数据证明，98% active managed的基金都没有办法超越大盘的回报。那么为什么要费
心挑选股票呢，只要建立一个能match市场的portfolio就好了。
有人会问，那市场跌的时候怎么办，这些fund铁定是跌了。同样，我们没有慧眼能找到
那只在熊市逆势增长的资金。在2008年底market crash的时候，我察看了我自己的401k
账户和Vanguard的投资基金，发现除了treasury bond，其他没有一只基金的回报不是
负数。而且下跌程度比起相应的指数基金来说是只多不少。
对付熊市的唯一方法就是分散投资。可以买一些S&P500的指数，bond的指数，emerging
market的指数。
Rule NO 4: Avoid life cycled funds
Vanguard的 Target Retirement 2045就属于life cycled fund。这类基金也叫做fund
of funds。它并不直接购买股票或债券。而是持有其他mutual funds作为资产。投资策
略是根据你的退休时间来决定的。随着时间的推进，策略将会越来越趋于保守，会不断
调整所持基金的百分比。同时，如果买这种基金，理论上就不应再买其它基金。因为一
旦买入其它基金，就破坏了计算好的asset allocation百分比。
这类基金的实质就是基金经理帮投资者作了asset allocation决定。投资者失去了很多
自由度。只能投资基金经理选定的基金。我前面讲过，我并不认为投资策略应该根据一
个人的年龄或是退休时间来决定。同样年纪的两个人，因为他们各自的收入，存款，花
销都不一样，怎么可能采用相同的asset allocation？很多人是乐于把这个asset
allocation的事交给基金经理的。因为方便，省事。怎么说人家是专家啊。选定的基金
一定比我们的合理。那么我这样说，同是target retirement 2045的基金，Vanguard和
Fidelity的投资策略就有很大不同。那我们应该相信哪一个专家呢？所以说自己的投资
，自己打理，自己做主。
再者，这类基金也分为passive managed和active managed两种。如果是active
managed，你会发现它的expense ratio 较高。根据前面的Rule No2，也应尽量避免这
类基金。
以上这些投资的rules，是我自己的一些观点。写出来以供大家参考。您可能并不一定
同意。 不过没关系，最主要是要有自己的判断。不要依赖于所谓的行家或他人来告诉
你应该怎样投资自己的钱。
关于401k的话题还有很多很多，实在不是一篇文章能够概述的。您若有问题，可以提出
来。我将尽我的能力来回答。有的问题我也不一定十分正确，欢迎大家共同探讨研究
http://www.huaren.us/dv_rss.asp?s=xhtml&boardid=336&id=716067&p | p**********u
发帖数: 15479 | 3 ost By：8/3/2011 1:12:00 PM
首先谈谈401K帐户投资选择的限制，估计大家应该都比较熟悉，一般可投资品种比较有
限，选项可能会包括: Treasury，TIPS， Bond Fund，US Equity Index，US Equity
Small Cap，International Equity，Emerging Market，REIT。 各家公司提供的选择
可能不同，但负责任的都应该起码提供各类不同风险承受水平的投资品种。例如，
Treasury一般来说风险最小（尽管有最近的debt ceiling issue)， 但回报也低，
Small Cap 或 International Equity一般在大势好时回报高，但Volatility和风险也
高。总之一句人人皆知的道理：风险与收益一般正相关的。另外，不少还规定在两个品
种之间的transfer 是有一定时间限制的。 投资品种的局限性与轮换时间的限制就决定
了401K一般只能做基于Big Picture（相对于个股）的中长期的投资，因此关键就在于
如何选择在哪一时间段投资哪一品种，以及各品种之间的比例安排。............待续 | p**********u
发帖数: 15479 | 4 Post By：8/3/2011 10:13:00 PM
由于上述401K的投资局限性，必须要学会判断大势，同时对大盘及各主要板块，区域特
点有一个比较好的把握，才能在适当时间对各板块进行布局和重新配置。这点说起来容
易，做起来就比较难了。 如果对宏观经济比较熟悉，可以根据每次公布的主要经济指
标来判断大盘走势和通货膨胀。比如今年股市的一大特点是，由于QE2在6月结束，经济
没有新的刺激（尽管QE2也只是暂时的刺激），就可以预测大盘可能会有一个调整。 如
果对技术面比较熟，可以根据中长期的技术图形对大势走向进行判断，同时验证上面经
济面的判断。 简单而言，今年的主旋律就是由于QE2引起的通胀，加上实体经济缺乏实
质性的增长动力（尤其是QE2结束后），以及大盘在前两年积累起来的巨大涨幅需要调
整消化。如果看到了这一点，在操作上就应该会有一个比较清晰的方向了.......待续 | Y*****2
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