Stock版 - 美债上限谈判进入读秒期 专家建议中国应做好崩盘准备 (转载) |
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发帖数: 1417 | 1 【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: fighter888 (fighter), 信区: Military
标 题: 美债上限谈判进入读秒期 专家建议中国应做好崩盘准备
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Jul 28 19:38:20 2011, 美东)
美债上限谈判进入“读秒期”。一方面，尽管美国提高法定债务上限谈判初现协议轮廓
，但民主党和共和党在某些关键问题上互不相让，使得国会本该在27日对最新提案的表
决推迟到28日，而该提案预计难以通过。另一方面，27日欧洲时段，直接体现债务违约
风险高低的美国信用违约掉期(CDS)利差大幅上扬，且一年期和五年期CDS曲线倒挂，显
示出市场认为美债近期违约风险更大。
市场人士分析，债务违约的“黑天鹅”事件不能排除，而一旦违约形成，将对美国自身
及全球资本市场形成比以往更严重的影响，而美债风险的长期化可能对全球的流动性造
成冲击。
伴随着8月2日这一最后期限的临近，市场对美债违约的疑虑逐步发酵。27日欧洲时段，
美国一年期CDS利差走高8个基点，至85个基点纪录高位；而五年期CDS利差上涨3个基点
，至62个基点。一年期和五年期CD S曲线倒挂，显示出市场认为美债近期违约风险甚至
大于远期(CDS利差越大则对应债务的违约风险越高)。
美国作为投资者避风港而享有AAA评级的时间已长达94年。据媒体援引穆迪投资者服务
公司的话称，目前的CDS价格水平暗示，美国债务评级应为AA，而非目前的AAA。
担忧情绪也蔓延至其它市场，正如国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德所言，其将带来
“溢出效应”殃及全球经济。美元对各国主要交易币种28日继续出现全面走弱态势，德
意志证券指出，非美币别的全面走升情况相当少见。目前，美元指数跌落至三个月低位
，美元对日元跌至3月份日本大地震时期低位附近，澳元、新加坡元、马来西亚的林吉
特兑美元则创出数十年来新高。纽约股市三大股指27日经连续三天下跌，且跌幅有逐渐
扩大之势，代表市场趋势的标准普尔500指数27日下跌2%以上，为近两个月以来最大单
日跌幅。投资者恐慌情绪也带动资金转向传统的避险工具黄金，使得国际黄金期货价格
近期在创历史新高后高位震荡。
“虽然，从历史经验上来看，被动上调美国债务规模上限是近十年来的常态，而即便出
现由于债务上限问题导致的短期技术性违约，对资本市场的冲击也十分有限，但是，目
前美国的政治局面和财政健康情况异于以往：第一，大选前夕，政治局面胶着，两党博
弈或造成美债违约这类“黑天鹅事件”再现的概率加大；第二，财政恶化，改善前景黯
淡，一旦债务违约，对资本市场的冲击可能要显著大于前几次。”华创证券最新发布的
研究报告指出，若8月2日前，债务上限未能上调，“选择性优先支付”、“资产出售”
以及“削减开支”，这三类紧急应对措施均将会对美国实体经济，甚至全球资本市场带
来冲击。
该研究报告称，美债违约有可能导致类似于雷曼倒闭后的资本市场流动危机。由于美国
国债在全球资本市场上被广泛用作质押品和资产证券化的基础资产，如果美债违约，评
级下降，这一方面会导致以美国国债作为质押品的价值大幅减扣，现金流动性需求大幅
增加；另一方面将会导致和美国国债挂钩的资产证券化产品减少，流动供给大幅下降；
需求上升，供给下降，全球资本市场流动性将会紧缺。
实际上，很多经历过“雷曼危机”的公司已经开始未雨绸缪、囤积现金，而政府市场货
币基金的危机意识也逐渐升高，紧抱现金，应付债务违约可能引发的赎回压力。巴克莱
资本公司的数据显示，市场货币基金一周内就把现金比例大幅提高至68%，比3月底多出
两成。
"而中长期来看，如果美债风险长期化，全球资本市场将会失去风险评估基准，整个资
产定价体系都需要重新调整。"华创证券研究报告还指出。
不过，中国建设银行[4.66 -1.06% 股吧]高级研究员赵庆明对《经济参考报》记者说，
70%左右的美债由国内机构和居民持有，美债违约首先伤及国内。数据显示，截至5月美
国公共债务总额为14.3万亿，其中，美国国内持有9.8万亿，占比68.6%，美国社保及养
老基金为最大的持有者。海外持有占比为31.5%，其中，中国占8.1%，日本占6.4OPEC国
家占1.6%。也正因为此，尽管谈判僵持令美国债务违约风险上升，但真正违约的可能性
几乎不太可能。国泰君安也指出，即便发生违约，也是极短期的，财政部仍可将其他资
金暂时用于支付到期债务，1979年曾发生过此等极短期违约。
而对于中国手中庞大的美债，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育建议，中国
储备管理部门应该作出一些应变准备：第一，与美国财政部保持持续接触，对其施加压
力。作为美国的最大海外债权人，为了保护自己资产的安全，中国有这个权利也必须这
么做。第二，如果美国最终出现债务违约，中国应做好国际金融市场可能崩盘的准备。
第三，应减少购入其他资产，丰富储备资产构成品种，比如声誉较高企业、金融机构的
股票和高等级债券，小部分对冲基金和投资公司股权及大宗商品期货合约。 |
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