D*****T
发帖数: 126 | 1 全文在：
http://www.thetainvest.com/2014/07/%E4%B9%B0call%E7%9F%AD%E6%9C
上次的期权风险初探从趋势上讨论了影响option价格的一些因素如方向（delta), 加速
度（gamma），振幅（vega）和时间（theta）等。我们在这里先量化delta： 它是指股
价变化对期权价格的影响。如果股票上涨$1, 某个Call 上涨80c，则该Call的delta为0
.80, 某个Put 下跌30c，则该Put的delta为-0.30。delta实际上是测量了期权价格和股
票价格的关联度，call的delta在0和1之间，而put的delta在-1和0之间。
个人认为市场在未来1-2年内将会维持平稳向上的趋势，个股也以看涨为主，因此先抛
砖探讨Call的短期玩法。
短期（2周以内）- 利用Deep Out of the Money Call 博ER
如果能赌对Earning Report的方向， 在很短时间会有高达上百倍的回报。Visa 会在今
日收盘后公布2014年第三季度财报。V现价为$223,它的Deep Out Of the Money （DOTM
）call option, V Jul25' 235 Call，现价为0.13， delta为0.05，可能的获利没有
上限，损失有限，即每个合约$13。 也就是说如果V马上上涨至$224，该call将升至$0.
18。
V Jul25 14 235 Call
如果盘后公布的财报远超预期，V上涨至$245 (+10%)，恭喜！您得到了100倍回报,即每
份合约$1000。听起来不错。不过如果盘后公布的财报虽然远超预期，但V到July 25收
盘时只上涨至$235.00 (+5.5%)，对不起，这些Call将为一文不值。大概分析一下
Greeks:
delta: 假定我们是神算，有内幕，有大牛指点，ER果然beat，市场反应正面 （beat不
一定涨，你懂的），胜率 75%。
gamma: 加速减速各半，胜率 50%。
vega: 财报公布后， 不确定性大减，一般vega会暴跌，胜率 10%。
theta: 非常负面，先假定在到期前能爬到in the money 的可能性为 20%。
粗略算下来的盈利的概率为0.75%。通过概率计算表格算出到$235,也就是break even的
可能性为10%,而100倍盈利或以上的可能性为0.5%。这与连续投掷8次硬币，每次都是
HEAD的概率相当。
V Probability
总结:
1. 低概率，高回报，损失有限,每单只要13刀，但盈利无上限。
2. 无法补救： V Jul25' 235 Call的bid/ask spread 高达50%， 过一天就要到期，
来不及设法补救。
3. 不可重复： 猜中一次似乎不难，难的是反复猜中！见过老中lottery的吗？
4. 不可规模化：您不可能以同样的低价格购买到大量的 DOTM call。 您最大只能用 $
6760 买到338 个 V Jul25' 235 Call。当MM看到有人大量购入时，会豪不留情的抬高
价格，不可能让您有那么高的回报。
Probability这么低，ROI这么高，该玩还是不玩？这是不是和我们都“玩”的Lottery
有点像？只是我们玩Lottery的目的是娱乐，而不是盈利，也不会把down payment拿去
全买了彩票。因此我们赌ER时，也要有娱乐精神，胜固可喜（记得回来发包子），败亦
欣然，权当怡情花费，买彩票了。
后记： Visa 财报超出预期，但股票大跌， V Jul25' 235 Call会expire worthlessly. |
s***m
发帖数: 6197 | |
l*********m
发帖数: 16971 | 3 赞
为0
【在 D*****T 的大作中提到】
: 全文在：
: http://www.thetainvest.com/2014/07/%E4%B9%B0call%E7%9F%AD%E6%9C
: 上次的期权风险初探从趋势上讨论了影响option价格的一些因素如方向（delta), 加速
: 度（gamma），振幅（vega）和时间（theta）等。我们在这里先量化delta： 它是指股
: 价变化对期权价格的影响。如果股票上涨$1, 某个Call 上涨80c，则该Call的delta为0
: .80, 某个Put 下跌30c，则该Put的delta为-0.30。delta实际上是测量了期权价格和股
: 票价格的关联度，call的delta在0和1之间，而put的delta在-1和0之间。
: 个人认为市场在未来1-2年内将会维持平稳向上的趋势，个股也以看涨为主，因此先抛
: 砖探讨Call的短期玩法。
: 短期（2周以内）- 利用Deep Out of the Money Call 博ER
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w**k
发帖数: 6722 | 4 知识介绍要赞，但是下面的不赞：
～～～～～～～～
Probability这么低，ROI这么高，该玩还是不玩？这是不是和我们都“玩”的Lottery
有点像？只是我们玩Lottery的目的是娱乐，而不是盈利，也不会把down payment拿去
全买了彩票。因此我们赌ER时，也要有娱乐精神，胜固可喜（记得回来发包子），败亦
欣然，权当怡情花费，买彩票了。
～～～～～～～～
彩票买一次两次也就几十百来块钱怡情了。赌博买靠，怡那么个十来次情就外婆了。 |
D*****T
发帖数: 126 | 5 lottery买多少，DOTM的call就买多少 |
w**k
发帖数: 6722 | 6 真的只是像买彩票一样，那就真的是怡情了。买彩票中头奖的概率大家都知道。
我肯定不去买这种靠，除非有内幕消息。
【在 D*****T 的大作中提到】
: lottery买多少，DOTM的call就买多少
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Y****a
发帖数: 796 | |
A*Q
发帖数: 1579 | 8 Delta可是经常变的，0.05只是以前的记录，而不是以后的。在ER前delta可能比较高，
因为有很大的不确定因素。ER后跟股价相差甚远的马上变得很小，甚至为零。所以这里
讨论delta完全不对
为0
【在 D*****T 的大作中提到】
: 全文在：
: http://www.thetainvest.com/2014/07/%E4%B9%B0call%E7%9F%AD%E6%9C
: 上次的期权风险初探从趋势上讨论了影响option价格的一些因素如方向（delta), 加速
: 度（gamma），振幅（vega）和时间（theta）等。我们在这里先量化delta： 它是指股
: 价变化对期权价格的影响。如果股票上涨$1, 某个Call 上涨80c，则该Call的delta为0
: .80, 某个Put 下跌30c，则该Put的delta为-0.30。delta实际上是测量了期权价格和股
: 票价格的关联度，call的delta在0和1之间，而put的delta在-1和0之间。
: 个人认为市场在未来1-2年内将会维持平稳向上的趋势，个股也以看涨为主，因此先抛
: 砖探讨Call的短期玩法。
: 短期（2周以内）- 利用Deep Out of the Money Call 博ER
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F*****n
发帖数: 1552 | 9 看完了，只是科普文章，沒看到什么策略啊？
顺便问一个问题，据我观察，er前很火的股票，往往call/put都很贵。这个时候是不是
卖比较高strike的call比较保险？ |
A*Q
发帖数: 1579 | 10 贵是因为不确定性大，不建议在ER前买卖Option，完全是赌博。之后经常有超买或超卖
，倒是进场的机会，胜算要大得多
【在 F*****n 的大作中提到】
: 看完了，只是科普文章，沒看到什么策略啊？
: 顺便问一个问题，据我观察，er前很火的股票，往往call/put都很贵。这个时候是不是
: 卖比较高strike的call比较保险？
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D*****T
发帖数: 126 | 11 您是想说vega在ER前高吗？其实所有的greek都是在某一位点的数值，导致delta变化的
是stock price 和 gamma. delta本身跟ER无关，只跟与strike的距离有关。
【在 A*Q 的大作中提到】
: Delta可是经常变的，0.05只是以前的记录，而不是以后的。在ER前delta可能比较高，
: 因为有很大的不确定因素。ER后跟股价相差甚远的马上变得很小，甚至为零。所以这里
: 讨论delta完全不对
:
: 为0
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D*****T
发帖数: 126 | 12
很对！这是将来要讨论的。敬请关注我们的小站 thetainvest.com
【在 F*****n 的大作中提到】
: 看完了，只是科普文章，沒看到什么策略啊？
: 顺便问一个问题，据我观察，er前很火的股票，往往call/put都很贵。这个时候是不是
: 卖比较高strike的call比较保险？
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A*Q
发帖数: 1579 | 13 这些都是相互影响的，你的假设DELTA不变，但实际ER前后变化很大。
【在 D*****T 的大作中提到】
: 您是想说vega在ER前高吗？其实所有的greek都是在某一位点的数值，导致delta变化的
: 是stock price 和 gamma. delta本身跟ER无关，只跟与strike的距离有关。
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