I*********r 发帖数: 76 | 1 忙总原帖:
财政部、央行和银监会联合推出的地方债的发行和置换新规主要意图是两个,一个是通
过存量债务置换成新债务(借新还旧)将地方存量债务公开,减少隐性债务和潜在风险
,同时减轻地方债务利息负担和到期债务违约风险;第二是为银行流动性解套,银行购
债(实际上存量债务置换)之后,可把债券向央行抵押获得流动性,也可通过回购交易
获得流动性,这样可以盘活银行存量(其实是不良资产存量),减轻银行,尤其是地方
小银行的经营压力,同时置换的债券利息可以比同期国债利息上浮30%,也为银行愿意
转换债务(借新还旧,或者说债务延期)提供一点利益动力。
这次发债置换不会新增债务,所以总量上不存在放水可能。
为防止银行忽悠老百姓接盘,这次债务转换是定向的,不允许进入零售市场。进入债券
市场交易的,由有资格的投资者自己独立评估债券风险,独立承担后果。
当然央行接受地方债抵押本质还是对地方债务进行了间接担保。谁叫我们体制是这样呢
。而且地方政府负债投资的项目大部分是基础设施建设,虽然不能产生现金流,但是总
体上在为这个国家做贡献,国家不担保,以后还有谁敢再干这种差事?
今年1万亿地方债务置换完成后,如果一切顺利,地方借新还旧将成为模式,也即把债
务危机后延,希望靠经济整体增长来消化危机,所谓水涨船高,经济体量增大后,自然
消化废渣能力就会增加。这个设想在消化90年代中期国有工农中建交五大银行坏账时成
功使用过,证明是可行的,本来在90年代中期看起来的不得了的定时炸弹,在2010年看
来,就是个小鞭炮。所以延后危机,是能够消除危机的,只要中国宏观经济继续发展。
但是风险依然存在,那就是地方发债的控制权如果不能牢牢掌握,不能整体计划,不能
宏观控制,而是放任自流,甚至让一些人随心所欲批条子,下指标。一旦地方尝到甜头
,可以吃子孙饭,让后代还,可以上下其手,大张旗鼓,放心大胆,就会把这种债券当
成一种货币使用,而且无节制扩张,这种债券市场崩溃也在旦夕之间,甚至会拖累人民
币市场,导致金融危机。
历史经验告诉我们,从来就没有自动好的制度,只有好的执行制度的人;从来就没有什
么万无一失,有利无害的制度,只有平衡控制的人才能够趋利避害。蛋白质用正确方式
使用,是营养,是良药,用不正确方式使用,是毒药,随时要你命。眼镜蛇毒液就是高
纯度蛋白质。
单凭一张纸就能够控制得住地方诸侯的筹资冲动和投资冲动吗?我觉得怎么像穿一身纸
质盔甲冲入疯牛群中力挽狂澜呢。面对筹资投资,地方政府的口号是:打好擦边球,走
好钢丝绳,有一个缝,就能变成一扇门。这种疯狂,你怕不怕?
30年来的经验告诉我们,不把这种疯病治住,什么政策都是浮云。任何一开始看起来美
好无比的政策,都不过是下一个更美好无比政策要收拾的烂摊子尸体;然后这个更美好
无比政策成为新的烂摊子尸体,等待下一个更更美好无比政策来收拾,循环往复,成为
政策PDCA游戏,大家都有得忙了,都有年终总结业绩可写了。
其实是有办法摆脱这种恶性循环的,只是需要领导们不计得失,不计安危,不计名位,
不计名声,不计形象,要万里如见,奋不顾身,一抓到底,坚韧不拔,百折不回,杀伐
果决,令行禁止的执行力而不是作秀能力。现在还有执行力吗? |
y****o 发帖数: 1088 | |
I*********r 发帖数: 76 | |
y****o 发帖数: 1088 | 4 地主家也没有余钱了啊
前两天说外国直接投资已增加了,股市效应短期还蛮有效的呢 |
g****d 发帖数: 3461 | 5 嘎野姬
【在 y****o 的大作中提到】![](/moin_static193/solenoid/img/up.png) : 地主家也没有余钱了啊 : 前两天说外国直接投资已增加了,股市效应短期还蛮有效的呢
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I*********r 发帖数: 76 | 6 这中间的空间很大。旧的债还了,还有央行兜底,那么借新债的评级就高,而且有人肯
借,打包给央行就行。这等于是QE了。
只是规模还不太大,1万亿。不过这口子一开,下面就不好说了。
【在 y****o 的大作中提到】![](/moin_static193/solenoid/img/up.png) : 地主家也没有余钱了啊 : 前两天说外国直接投资已增加了,股市效应短期还蛮有效的呢
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y****o 发帖数: 1088 | 7 侬桑海宁?
【在 g****d 的大作中提到】![](/moin_static193/solenoid/img/up.png) : 嘎野姬
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y****o 发帖数: 1088 | 8 中央不开也不行,下面口子太大了
等看戏哎,后面应该会很热闹,反腐的大戏快落幕了,经济的大戏就要上演鸟
【在 I*********r 的大作中提到】![](/moin_static193/solenoid/img/up.png) : 这中间的空间很大。旧的债还了,还有央行兜底,那么借新债的评级就高,而且有人肯 : 借,打包给央行就行。这等于是QE了。 : 只是规模还不太大,1万亿。不过这口子一开,下面就不好说了。
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