l***o
发帖数: 5337 | 1 请教一个问题：石油期货一般都有contago,我的理解是远期和近期期货的差价会简单粗
暴地直接反应到基于期货的多倍etf，比如uwti和dwti上，比如如果和本月比下月期货
的溢价是1%，uwti在没有石油价格变化，没有波动损耗的情况下每月就会自然增长1.01
^3左右。不知这个理解对不对？我没有去找数据验证。
要是我理解的不对，那正确的估计应该是什么？谢谢了！ |
s*******h
发帖数: 1361 | 2 Short answer, no.
首先要先澄清这句话-“没有石油价格变化”。很多很多人会理解成现货(spot)价格不
变。这样到下个月期货变准现货会从101%下移到100%,所谓的-1%roll return.比较
general的公式是futures return = spot return + roll return.
还有很多人会认为index或ETP（包括uso,uwti,dwti)在roll contract的时候会由于
contango而卖低买高，损失1%.
这两种理解都是错误的。
对第二种想法的人来说。同一时间卖底买高是不存在的，因为roll的过程是dollar to
dollar,不是unit to unit. 100块钱本月一桶卖掉只能换99%桶下月，dollar value不
变，换句话说self financing.
对第一种想法来说。spot不是tradable,不能代表market.下月溢价1%说明下月的spot
expecation (这里先不管risk neutral measure还是physical measure)本来就比本月
高1%，市场期望spot会涨.如果到下月这个时候spot还是100%,说明market实际比一个月
以前的期望是下移了(e.g. weaker demand)。
这个看数据有时更confused.Bear market和contango大部分时间同时出现。熊市久了会
让人产生错觉。
01
【在 l***o 的大作中提到】
: 请教一个问题：石油期货一般都有contago,我的理解是远期和近期期货的差价会简单粗
: 暴地直接反应到基于期货的多倍etf，比如uwti和dwti上，比如如果和本月比下月期货
: 的溢价是1%，uwti在没有石油价格变化，没有波动损耗的情况下每月就会自然增长1.01
: ^3左右。不知这个理解对不对？我没有去找数据验证。
: 要是我理解的不对，那正确的估计应该是什么？谢谢了！
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l***o
发帖数: 5337 | 3 谢谢！我要想一下。有疑问还要请教。
另外有什么（石油）期货方面的书可以推荐一下吗？不是图形技术分析类的，是讲解原
理or量化分析的那种。不要太高深。谢谢。
to
【在 s*******h 的大作中提到】
: Short answer, no.
: 首先要先澄清这句话-“没有石油价格变化”。很多很多人会理解成现货(spot)价格不
: 变。这样到下个月期货变准现货会从101%下移到100%,所谓的-1%roll return.比较
: general的公式是futures return = spot return + roll return.
: 还有很多人会认为index或ETP（包括uso,uwti,dwti)在roll contract的时候会由于
: contango而卖低买高，损失1%.
: 这两种理解都是错误的。
: 对第二种想法的人来说。同一时间卖底买高是不存在的，因为roll的过程是dollar to
: dollar,不是unit to unit. 100块钱本月一桶卖掉只能换99%桶下月，dollar value不
: 变，换句话说self financing.
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r**a
发帖数: 536 | 4 同意sephiroth 的回复。commodity market instantaneous spot 是个虚拟的。只是为
了计算方便而定义出来的量。实际上是不存在的。更多的是把最近一个月的contract
定义为spot. 这个和股票的spot 有很大区别.
你的问题非常好回答。你假设进两个月的期货价格是水平不变的，但是有1块钱的差距
。在uwti 的rolling window 里，你卖的掉最近一个月的期货买入下个月的。你总投资
额是不会有任何变化的。虽然spot 上张了1块钱。
就像我说的rolling 本身的高买低卖不造成投资亏损。关键是期货本身的价格走向。
01
【在 l***o 的大作中提到】
: 请教一个问题：石油期货一般都有contago,我的理解是远期和近期期货的差价会简单粗
: 暴地直接反应到基于期货的多倍etf，比如uwti和dwti上，比如如果和本月比下月期货
: 的溢价是1%，uwti在没有石油价格变化，没有波动损耗的情况下每月就会自然增长1.01
: ^3左右。不知这个理解对不对？我没有去找数据验证。
: 要是我理解的不对，那正确的估计应该是什么？谢谢了！
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l***o
发帖数: 5337 | 5 很有收获! 谢谢两位！
【在 r**a 的大作中提到】
: 同意sephiroth 的回复。commodity market instantaneous spot 是个虚拟的。只是为
: 了计算方便而定义出来的量。实际上是不存在的。更多的是把最近一个月的contract
: 定义为spot. 这个和股票的spot 有很大区别.
: 你的问题非常好回答。你假设进两个月的期货价格是水平不变的，但是有1块钱的差距
: 。在uwti 的rolling window 里，你卖的掉最近一个月的期货买入下个月的。你总投资
: 额是不会有任何变化的。虽然spot 上张了1块钱。
: 就像我说的rolling 本身的高买低卖不造成投资亏损。关键是期货本身的价格走向。
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J*********2
发帖数: 655 | 6 "在uwti 的rolling window 里，你卖的掉最近一个月的期货买入下个月的。你总投资
额是不会有任何变化的。虽然spot 上张了1块钱"
大牛，你的总投资额不变，但是你买的contract个数少了，是不是？这样其实损失了，
就是时间值。我初中生的理解.
【在 r**a 的大作中提到】
: 同意sephiroth 的回复。commodity market instantaneous spot 是个虚拟的。只是为
: 了计算方便而定义出来的量。实际上是不存在的。更多的是把最近一个月的contract
: 定义为spot. 这个和股票的spot 有很大区别.
: 你的问题非常好回答。你假设进两个月的期货价格是水平不变的，但是有1块钱的差距
: 。在uwti 的rolling window 里，你卖的掉最近一个月的期货买入下个月的。你总投资
: 额是不会有任何变化的。虽然spot 上张了1块钱。
: 就像我说的rolling 本身的高买低卖不造成投资亏损。关键是期货本身的价格走向。
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r**a
发帖数: 536 | 7 你先把亏损的定义说一下。如果你定义亏损是看contract 的数量的话，那是亏了。我
的2亏损定义的是我投资的钱的pnl，是dollar value. 我不在乎unit number.
你的时间值的定义是啥？感觉我们不在一个世界面上。你说的每个字我都明白，但就是
不知道你说啥。
【在 J*********2 的大作中提到】
: "在uwti 的rolling window 里，你卖的掉最近一个月的期货买入下个月的。你总投资
: 额是不会有任何变化的。虽然spot 上张了1块钱"
: 大牛，你的总投资额不变，但是你买的contract个数少了，是不是？这样其实损失了，
: 就是时间值。我初中生的理解.
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