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- 中国扶持太阳能企业的恶果
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l****z
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债务失控,流动性状况令人担忧,定价-需求环境非常恶劣──有人因此想起Solyndra
的困境了吗?(译注:Solyndra是美国一家太阳能电池公司,曾接受政府补贴,但后来
申请破产。)
事实上,这是近期一些分析师报告对中国太阳能公司的描绘。中国很多太阳能企业背上
了沉重的债务负担,而两年前,这些债务似乎还给它们帮了很大的忙。
富国银行分析师说,尚德的命运将系于中国银行业的慷慨。图为尚德董事长兼首席执行
长施正荣。
就是现在,在美国重新评估针对新能源的联邦贷款和其他补贴计划之际,一些议员还在
以中国政府对其国内新能源产业的强力支持为理由,要求美国提供与之相当的扶持。
事实上,正是由于过去三年很容易拿到低息贷款等原因,中国太阳能企业逐步提高产能
,很快夺取了欧美生产商的市场份额。据彭博新能源财经(Bloomberg New Energy
Finance)数据,仅2010年,国家开发银行就拿出350亿美元的低息信贷供中国可再生能
源企业使用。美国能源部长朱棣文(Steven Chu)11月中旬向众议院能源和商业委员会(
Energy and Commerce Committee)作证时曾引用这一数字。
但是,廉价、大量生产太阳能电池板导致了惨烈的价格竞争,现在反过来又开始打击同
样这批领先市场的中国大型制造商。这恐怕是宽松融资渠道带来的一个意想不到的后果。
投行Think Equity的分析师在报告里写道,考虑到利润率受到压制,我们对整个太阳能
制造业的债务水平仍然感到担心;在净债上升、价格下降的情况下,很难想象绝对毛利
的增长足以抵消现有的运营成本和利息。
比如,世界最大太阳能电池生产商尚德太阳能电力有限公司(Suntech Power Holdings)
市值4.7亿美元,债务却有24亿美元。富国银行(Wells Fargo)分析师11月下旬致客户报
告说,更长远地看,尚德的债务似乎是不可控的;我们认为,在基本面回归之前,这家
公司的命运将系于中国银行业的慷慨程度。
3月份《华尔街日报》举办的一个论坛上,尚德董事长兼首席执行长施正荣被问到他对
美国有何建议。他暗示官僚主义常常碍手碍脚。施正荣说,我有时候觉得美国可能是太
民主了。(他不是专指太阳能行业或银行贷款政策。)正如富国银行分析师所言,施正
荣所说的不同制度,或许是中国国有银行继续支持尚德和其他公司的原因之一。
另一家中国太阳能企业赛维LDK(LDK Sola)曾因获得89亿美元的信贷额度引起美国同行
的嫉妒。但这笔巨额信贷额度好像并没有让它成为一家领先市场的公司。
富国银行11月15日致信客户解释为什么要放弃研究赛维股价,分析师杜宾斯基(Sam
Dubinsky)在信中说,我们预计,由于太阳能市场十分低迷,且鉴于该公司的资产负债
表已经很差(主要由短期债务构成),它的流动性风险将会增加;在我们看来,赛维能
否维持运营将取决于中国银行业是否有耐心继续发放短期信贷;还清债务的可能性看起
来不大
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