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发帖数: 29846 | 1 西班牙最终采取了很久前就应采取的措施。通过向欧元区求助，索要高达1,000亿欧元
（约合1,250亿美元）贷款对国内银行业进行资本重组，西班牙政府已承认该国存在市
场早已清楚的问题：银行业资产负债表严重虚报了国内房地产泡沫造成的损失。
但这种针对银行业的“金融救助”能否对问题起到隔离防范作用，让西班牙政府重获进
出债券市场的渠道？这把赌注的后果非常严重：如果答案是不能，那么西班牙就可能需
要规模大得多的救助。
西班牙的悲剧在于，若银行业问题在过去四年的任何一个时候得到认真对待，该国就很
可能已经依靠自身力量对银行业进行了清理。但拉霍伊(Mariano Rajoy)政府延续了与
前政府相同的路线：一系列考虑不周的银行业资本重组计划未能向银行系统提供任何新
的资本金，从而浪费了宝贵的时间和外界对它的信任。今年多数时间，西班牙政府一直
在劝说欧元区不通过政府渠道直接向西班牙银行业发放救助贷款，但这些努力被证明为
徒劳无功。
对于欧元区的许诺，市场也许会买帐。欧元区承诺本次救助是一个有针对性的定点计划
，具体救助金额将在针对西班牙银行业资产债务状况的独立审计完成后确定，救助所附
加的有限条件也只针对银行业。总的来看，投入救助的资金规模并不太大，相当于西班
牙国内生产总值(GDP)的8%左右。可以说，最近几周市场已经在期待类似规模的银行业
资本重组计划，因此救助对市场的影响可能已在10年期西班牙国债超过6%的收益率中得
到反映。
仅凭寻求外界援助这一举动，西班牙就实际上承认了它丧失市场融资渠道的事实。数月
以来，西班牙国内银行及金融机构基本上可以说是该国国债的唯一买家。上周西班牙评
级遭遇的下调也应该会进一步打击市场对西班牙国债的兴趣。若银行将欧元区提供的救
助资金用于增加对本国国债的购买，外界不久就会再次对银行业的偿付能力提出质疑。
这将导致西班牙银行体系重新回到起点：仍依赖于欧洲央行(European Central Bank)
提供资金，并承受去杠杆化的压力。
西班牙政府最为担心的情况在于：从政府为银行业寻求援助那一刻起，西班牙国债的声
誉也被抹上了污点。若果真如此，西班牙将需要一轮规模大得多的救助来满足政府自己
的融资需求。这肯定会引发市场对上限7,500亿欧元的欧元区救助基金的规模是否够用
的质疑，并进而将市场的注意力引向其他欧元区问题国家，至少会是意大利。 |
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